外国游客在Olive Young扫货……“K美妆明年也看好”[周末理财]

化妆品和服装都属于消费品，但有分析认为，2027年化妆品的增长将更为突出。预计国内需求将由访韩外国游客带动，增长则由出口驱动，乘着“K美妆”热潮，化妆品的良好业绩有望延续。

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12日，新韩投资证券分析了明年化妆品和服装板块，指出化妆品在内需和出口方面的增长都将更加突出。

首先，该机构预计，内需方面韩国本国居民的消费将减少。尽管消费者心理指数上月为105.4，高于100，但零售销售额指数同比连续两个月下滑，8月为-0.3%，9月为-0.4%。基准利率（3.00%）和韩国综合股价指数下跌也对提振消费造成不利影响。在这种情况下，内需预计将由访韩外国游客带动。1月至9月，访韩游客达1711万人次（同比增长21.5%），外国人刷卡消费额为15.9万亿韩元（增长47.7%），人均支出也增加21.5%，达到93.2万韩元。

值得关注的是，外国人的消费渠道已从免税店转向Olive Young和药店。8月，外国人在免税店的人均消费额下降22.4%，而外国人消费在Olive Young线下门店销售额中的占比升至33%。药店在医疗消费笔数中的占比为69.0%。新韩投资证券研究委员Park Hyunjin和研究员Kwon Chaeyoon表示：“外国人不再去免税店，而是到Olive Young和药店购买皮肤护理类、功能性化妆品。”“得益于外国游客，化妆品内需持续扩大；服装则主要依靠MUSINSA等旅游商圈门店维持。”不过，他们也指出：“变量在于今年年底到期的中国团体游客免签政策，以及韩元升值。”

分析认为，在出口方面，化妆品也将胜过服装。新韩投资证券预计，明年化妆品企业的营收市场共识预期为增长13.5%至15.6%，服装企业为增长3.1%至3.8%，并指出差距源于出口。该机构表示：“化妆品出口1月至10月已达103亿美元，超过去年全年水平；预计今年全年可达124.8亿美元，明年有望达到140亿美元左右。”“化妆品在欧洲的市场份额为6.2%，两年间扩大至原来的3倍，但仍只有美国（市场份额为9.0%）的0.68倍，增长空间依然很大。”对于服装，该机构分析称：“这是一个订单式原始设备制造仅靠出货量增长的年份。”

汇率和物流成本并未为出口企业创造有利环境，因此能否维持盈利能力将成为关键。新韩投资证券表示：“韩元折算营收受汇率影响最大的，是永元贸易、Hansae等服装原始设备制造企业；化妆品公司中，影响从大到小依次为APR、d'Alba Global和爱茉莉太平洋。”“化妆品原始设计制造企业受到汇率的影响相对较小。”

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综合考虑各方面情况，新韩投资证券认为，在化妆品和服装行业中，能够守住增长性与盈利能力的是化妆品制造商。该机构表示：“K美妆的成功正从品牌层面延伸至韩国制造技术获得西方客户认可，而韩国原始设计制造企业在美国的生产法人将成为这一趋势的连接点。”该机构将COSMAX列为首选股，将爱茉莉太平洋和APR列为关注股；在服装板块，则将永元贸易和Handsome列为关注股。

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