“订单充裕”的Samsung E&A，股东的钱包也会鼓起来吗？[一键看个股]

by Lee Minwoo

Published 11 Nov.2026 07:00(KST)

受关联公司项目支撑，预计明年营收增长24%
关注新能源订单及股东回报扩大

拿下工程项目是公司的职责，而项目成果能否转化为股息，则是股东关心的事。这正是证券界将目光投向明年初的原因。在关联公司项目支撑业绩的同时，市场也期待新能源业务和扩大股东回报能为股价注入动力。

11日，Shinhan Securities基于上述背景，维持对Samsung E&A的7.9万韩元目标价和“买入”评级。该股前一交易日收于6.46万韩元。

首先，项目储备十分充足。Samsung E&A公布的截至今年第三季度末的订单积压额为27.2万亿韩元，相当于按去年营收计算约三年的业务量。

预计明年合并营收为13.67万亿韩元，较Shinhan Securities对今年的预期增长23.9%。不过，营业利润为1.4117万亿韩元，增幅仅为0.2%。

支撑业绩的支柱，是工期较短的关联公司项目。预计未来2至3年内，此类项目规模将超过7万亿韩元。施工方式也发生了变化，其中具有代表性的是“模块化”：提前制造主要设备，再运至现场组装。这种方式可以减少现场作业，使施工进度和质量更易于管理。Shinhan Securities认为，这些变化提升了公司控制成本和工期的能力。

明年的主要决胜领域是新能源。公司正将业务拓展至氢能、氨能和碳捕集等领域，并采取“从前端工程设计延伸至工程、采购与施工”的策略：从基本设计阶段开始参与，再承接后续整合设计、采购和施工的主体工程。简单来说，就是从工厂规划阶段便介入，力争拿下实际建设项目。

Shinhan Securities研究委员Kim Seonmi展望称：“公司推进承接的项目在地区和类型上日趋多元，且采用议标或竞争有限的方式；考虑到项目储备量也高于今年，预计明年新能源业务的订单将有所增加。”

Shinhan Securities强调，尤其应关注预计于明年初公布的股东回报政策。由于新订单预收款在经营现金流中占比较大，市场认为，公司对未来订单的信心可能转化为更大力度的股东回报。该机构还预计，明年末净现金将达到约3.3万亿韩元。