[初动视角]以自愿整改方案自缚手脚的NAVER与Dunamu，正待监管部门回应

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在美国等主要国家正将大型科技企业与加密资产的结合纳入制度框架之际，韩国公平交易委员会将于18日召开全体会议，审议NAVER Financial与Dunamu之间的全面换股合并案。此次合并是传统生活金融与区块链这两个不同产业之间的大规模融合，因此很早便 备受关注。

过去一年里，监管部门与企业为迎接加密资产和大型科技企业融合发展的生态，经历了紧锣密鼓的协调过程，着手建立安全防线。公平交易委员会界定了包括线上便捷支付、数字资产交易所、金融数据管理等在内的近10个相关市场，并深入审查了12种横向、纵向及混合型合并。尤其是，委员会还前瞻性地考察了尚未形成的韩元稳定币发行市场，并审视了可能出现的垄断风险。

值得关注的是，企业以真诚态度回应了监管部门的审查。NAVER Financial与Dunamu理解市场对合并可能导致市场支配力转移的担忧，并采取措施消除疑虑。两家公司没有停留在防御姿态，而是主动提交多份意见书，与监管部门积极沟通。它们还接受审查人员提出的修改和补充要求，提交了切实有效的自愿整改方案。两家公司主动接受多项义务，以防止排挤竞争对手，展现出不制造竞争失衡、推动共同发展的意愿。

过去一些大型企业并购案例经严格审查并通过自愿整改方案后获批，值得借鉴。无论是韩华海洋收购（原大宇造船海洋）、大韩航空与韩亚航空合并，还是更早之前现代汽车与起亚合并，当时都充斥着对市场支配力集中和垄断弊端的尖锐批评。然而，企业主动制定了促进共同发展的整改方案，监管部门则以着眼大局的批准予以回应。结果，韩华海洋带动国防产业价值链发展，引领韩国造船业复兴；合并后的航空公司则挽救了濒临破产的行业生态，目前运营顺畅。如果当时拘泥于狭隘的市场份额逻辑而阻止合并，这些成果都不可能实现。

NAVER Financial与Dunamu的合并，让人期待实体经济与数字资产之间的界限被打破，一个以韩元稳定币等数字资产作为日常支付手段的新生态由此开启。此外，人们还可以期待切实可行的未来金融蓝图，例如涵盖制度性金融资产与数字资产的超个性化综合资产管理解决方案，以及融入非同质化代币的商业模式创新。

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全球便捷支付巨头PayPal推出了自有稳定币，并在监管框架内将其发展为线上线下支付工具。美国最大的电子商务平台Shopify也正式将稳定币纳入支付方式，积极推动其接入主流支付网络。在境外大型科技企业正通过融合实体经济与加密资产抢占市场的情况下，我们已没有余裕束缚创新动力。为让韩国本土融合型金融科技生态在世界舞台上尽展所长，公平交易委员会需要以面向未来的积极态度作出决断。

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