婚外情对象任职的客户企业，也涉嫌绕道出口中国
5月美国发布指引后，存储芯片股与设备股走势分化
"应确认追加监管对象及韩国企业的订单变化"
英伟达首席执行官Jensen Huang的婚外情丑闻再度引发人工智能芯片“绕道出口中国”的质疑，美国出口管制对韩国供应链的影响也因此受到关注。鉴于此前相关监管措施发布后，存储芯片和数据中心设备股表现分化，证券业分析认为，应具体考察实际受管制对象及订单变化。
9日，韩华投资证券研究员Park Se Yeon表示：“目前尚未确认与此事相关的追加出口管制措施，但如果出台进一步监管，应首先确认适用客户以及韩国企业的订单变化。”
英伟达人工智能芯片使用韩国企业供应的高带宽存储器。芯片销售受限可能影响存储器需求，但最终结果取决于其他市场的订单能否弥补缺口。
婚外情对象任职的客户企业，也涉嫌绕道出口芯片
此前，Huang首席执行官于8日（当地时间）在发给员工的信息中承认婚外情。针对有关他成为外国情报机构行动目标的报道，英伟达董事会已启动独立调查。不过，董事会表示，没有依据认为国家安全或公司机密遭到损害。
这场风波的关联企业是新加坡云服务公司“Megaspeed”。据报道，Huang首席执行官的婚外情对象Alice Huang曾在该公司担任高管。该公司既是英伟达客户，也因涉嫌规避美国对华出口管制而接受调查。英伟达表示，尚未发现Megaspeed将芯片走私至中国的证据。
如果芯片采购企业的总部或最终母公司位于中国等地，美国原则上要求，向第三国出口受管制的先进芯片时也须获得许可。这项标准于2023年10月公布，并于今年5月再次确认执行。遵守出口管理规定的数据中心，在收到另行通知前可以继续使用现有设备。
“输往中国”的渠道受阻，韩国企业就都能受益吗？
韩华投资证券对6次与出口管制相关的公告发布后韩国供应链个股的表现进行分析，结果显示，其中4次公告发布后的20个交易日内，相关个股累计平均收益率高于韩国综合股价指数2.8至8.2个百分点。相反，在2023年10月公布以总部和最终母公司为依据的标准，以及今年5月再次确认执行时，相关个股收益率分别低于韩国综合股价指数3.6个百分点和13.5个百分点。
今年5月发布相关指引后的20个交易日内，三星电子和SK海力士的收益率分别高于韩国综合股价指数2.9个百分点和13.6个百分点。相比之下，输配电、发电、冷却、电池等设备类11只股票的表现均跑输韩国综合股价指数，平均差距达17.5个百分点。不过，相关案例数量有限，且部分分析时段还叠加了宣布紧急戒严令或中美关税休战等事件，因此难以断定管制措施一定利好存储芯片股。
韩国设备企业能否受益于中国客户需求转移，也有待确认。自2025年1月以来，供应链10家企业披露的166份合同中，没有一份明确提及东南亚数据中心。由于交付情况可能不会反映在公告中，也难以判断企业的参与规模。
Park研究员建议：“如果出台类似措施，存储芯片板块股价首先取决于业绩和股东回报，设备板块则取决于大型订单合同的变化。届时应先考察客户的总部和最终母公司、合同用途，以及收入计入的时间。”
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