《利率上升期的利率风险与资本质量》报告
寿险公司应以基本资本比率为基准设定利率风险限额
监管部门应检查基本资本薄弱保险公司的利率敏感度
一项研究指出，尽管过去一年利率上升，寿险公司的基本资本相关风险反而有所加大。研究还估算，若基准利率上升100个基点（1个基点=0.01个百分点），基本资本比率可能骤降约20个百分点。研究建议，寿险公司应以基本资本比率为基准设定利率风险限额，金融监管部门则应检查基本资本薄弱保险公司的整改计划实施路径对利率变动有多敏感。
保险研究院于8日发布了题为《利率上升期的利率风险与资本质量：寿险公司》的报告，内容如上。
一般而言，利率上升会提高保险公司的资产运用收益率，并增加利息收益改善的可能性，从而对保险公司的盈利能力指标产生积极影响。但研究发现，在最近一年的利率上升期，寿险公司的基本资本仅小幅增加，基本资本比率反而下降。
保险研究院研究委员Jo Younghyun表示，国债利率自2025年下半年以来大幅飙升，2026年上半年则由长期债券利率领涨。国债10年期利率从2025年6月底的2.81%升至2026年6月底的4.09%，上升1.28个百分点。同一时期，20年期和30年期利率分别上升0.91和1.09个百分点。自2026年6月底以来，基准利率两度上调，货币政策转向紧缩，因此寿险公司有必要检查风险，为利率进一步上升做好准备。
Jo Younghyun表示，近三年来，寿险公司的新偿付能力制度（K-ICS，简称K-ICS）比率从184%降至177.2%，下降6.8个百分点；基本资本比率则从116.7%降至81.3%，下降35.4个百分点。在过去一年利率上升期间，偿付能力金额和偿付能力要求金额均有所增加，K-ICS比率总体保持稳定，但基本资本仅小幅增加，导致基本资本比率下降。
K-ICS比率从2025年6月底的178.3%降至2026年6月底的177.2%，下降1.1个百分点；基本资本比率则从88.3%降至81.3%，下降7个百分点。
Jo Younghyun根据2026年6月底以来利率的进一步上升幅度，结合公开披露的敏感性数据，测算了寿险公司基本资本比率。测算显示，2026年6月底为88.3%的基本资本比率，在利率上升50个基点（1个基点=0.01个百分点）时将降至72.2%，下降16.1个百分点；若利率上升100个基点，则预计将降至62.9%，下降18.4个百分点。
Jo Younghyun建议，寿险公司应以基本资本比率为基准设定利率风险限额，严格管理资产质量。对于利率上升时损失相较于所持基本资本规模较大的公司，他呼吁通过调整资产与负债的利率敏感度、管理超出部分以及确定资本补充优先顺序等方式，守住偿付能力指标。
他还建议，利率上升风险较大的公司应通过调整资产构成和利率衍生品来管理利率敏感度。他指出，随着最终观察期限（LLP）延长，负债的利率敏感度会上升，久期缺口（资产与负债之间的期限差）则会缩小，因此应按照LLP延长的进度分阶段进行调整。最终观察期限是指保险公司计算负债时采用实际市场利率的最长期限。
他还建议寿险业通过以下方式补充基本资本：▲调整新签保单的退保金结构，以留存收益；▲通过增资、发行可计入基本资本的资本证券等方式补充基本资本；▲在内部压力测试中，除监管标准设定的冲击情景外，纳入长期债券利率领涨以及利率上升与信用利差扩大同时发生的情景。
研究指出，金融监管部门应利用现有利率冲击情景，检查基本资本薄弱保险公司的整改计划实施路径对利率变动有多敏感；还应将同一情景用于久期缺口管理，避免与基本资本比率监管要求相冲突。
Jo Younghyun建议：“各公司的风险敏感性披露目前只包含与K-ICS比率相关的项目，有必要纳入相同冲击下基本资本的变动等内容，并详细说明测算方法。”
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