便利店表现低迷，超市业务弥补缺口……GS零售营业利润增长19% [一键看个股]

新韩投资证券4日表示，对经营便利店、超市和家庭购物业务的流通企业GS零售维持“买入”评级和3.1万韩元目标价。该股较3日收盘价2.27万韩元仍有36.6%的上涨空间。

新韩投资证券研究员Cho Sanghun表示：“随着行业重组收尾，GS零售作为行业领先企业的竞争力将更加凸显。”

GS零售第三季度销售额为3.3143万亿韩元，营业利润为1321亿韩元，较一年前分别增长3.4%和18.9%。第三季度营业利润比证券业平均预期（市场一致预期）高出10%。

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推动利润增长的是超市和家庭购物业务。超市现有门店销售额增幅（同店增长率）升至10.7%，同时受加盟店新增开业和即时配送（快速商务）业务扩大的带动，营业利润增长了160%。

家庭购物业务以利润率较高的实物商品为主，实现规模扩张，销售额增长2%，营业利润增长109%。扣除80亿韩元的增值税退税后，营业利润增幅为40%。

便利店同店销售额增长率为2.3%。受上一年同期消费优惠券带来的高基数影响，7月至8月表现低迷，9月起逐步回升。外国游客（入境游）需求增加也是利好因素。Cho Sanghun评价称：“公司专注于关闭业绩不佳的门店、提升运营效率，现有门店的经营效率因此得到改善。”净利润则因基金估值损益恶化而减少。

便利店行业自2024年起在重组过程中大力关闭门店，进入低增长阶段。不过，Cho Sanghun预计：“成功存活下来的中大型优质门店将推动便利店行业复苏。”

新韩投资证券预计，GS零售2026年销售额为12.6484万亿韩元（增长5.8%），营业利润为4062亿韩元（增长39.0%）。预计2027年销售额和营业利润将分别达到14.0336万亿韩元和4534亿韩元（增长11.6%）。上述数据均高于证券业平均预期。

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Cho Sanghun表示：“要获得与过去相同的高估值，公司需要的不是通过新开门店实现规模增长，而是依靠同店增长率回升实现高质量增长。这可以通过增强商品竞争力、扩大生鲜强化型门店的战略来实现。”

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