[加密雷达]代币化股票深入去中心化金融……链上扩张提速

代币化股票正与去中心化金融的各类服务相结合。除了将传统股票发行成可在区块链上交易的代币，其用途也在不断拓展，例如在去中心化交易所提供流动性，或用于抵押借贷。代币化金融资产与去中心化金融的智能合约相结合，正在加强传统金融与链上生态系统之间的联系。

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据金融业界4日消息，全球加密资产交易所Bybit正与区块链网络Mantle合作开发代币化股票产品“mStocks”，目标是在本月推出。该产品将发行由真实股票支持的代币，并允许用户在Mantle基于自动化做市商机制的流动性池中交易。相关方面还计划推出将用户持有的股票转换为代币、再将代币换回股票的功能，并探索将代币化股票用作交易账户保证金。

代币化股票的链上流通已逐渐落地。此前，全球现实世界资产代币化企业Ondo Finance于上月底开始在美国在线投资平台Robinhood的区块链网络上支持15种代币化股票和交易所交易基金。其中11种产品接入了Uniswap的“Stablepair”流动性池，投资者可以在以同一股票为基础资产、由Robinhood发行的代币之间进行兑换。为纠正价格偏差，相关机制会在初期收取较高费用，并随着时间推移逐步降低，使套利者所得收益的一部分回流给流动性提供者。

流动性池是多个用户预先存入代币的场所，其他用户可以利用池中的代币进行交易。传统交易所通过连接买卖订单的订单簿撮合交易，而Uniswap则由自动化做市商根据存入池中的资产比例确定兑换价格。交易者无需等待对手方下单，即可通过智能合约兑换代币；流动性提供者则可按比例获得交易产生的手续费。

与此同时，代币化股票也被用于抵押借贷。例如，用户可以将代币化股票存入智能合约作为抵押品，借入美元币等资产。如果作为抵押品的股票代币价值下跌，导致抵押品价值与贷款余额之比低于规定门槛，就可能触发清算。过去，去中心化金融抵押贷款主要使用比特币或以太坊等资产，如今抵押品范围已扩大至以传统金融资产为基础的代币。

有观点指出，传统金融与去中心化金融结合越深入，就越需要关注代币化资产的法律权利结构，以及链上交易过程中可能出现的各种风险。即使代币以同一种股票为基础发行，其法律性质也可能因实际股权是否归属投资者、投资者是否仅拥有对发行方的债权而有所不同。此外，在去中心化交易所交易时，还存在滑点以及流动性提供者面临的无常损失风险。借贷市场也可能出现预言机错误，导致外部金融数据无法准确传至区块链；抵押品价值急剧下跌还可能引发连锁清算。

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Toss Insight战略咨询团队负责人Kim Hyeonman表示：“代币化不会改变基础资产的权利，也不会改变投资者的资格要求。即使将去中心化金融业务交由外部协议运营，向客户提供产品的金融机构仍须承担相应的合规审查和运营责任。”他还表示：“现行制度难以处理的模式，应通过新制度或特别许可明确其允许范围。”

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