[一键看产业]人工智能投资回不了本？“大型科技企业3年就能收回服务器成本”

by Kim Daehyun

Published 02 Nov.2026 18:06(KST)

数据中心空置率仅1.4%
云业务增量营业利润率达49%
人工智能服务器投资回收期不到3年，使用年限超过5年
有望提前于2028年恢复

有分析指出，市场对大型科技企业因人工智能设施投资而延迟收回投资的担忧被夸大了。大规模投资虽然导致自由现金流（企业经营活动产生的现金扣除设备投资等支出后实际剩余的现金）减少，但随着人工智能需求和云业务盈利能力迅速改善，现金流恢复的时间也可能提前。

2日，Hana证券研究员Kang Jaegu表示：“市场对大型科技企业无法收回人工智能投资的担忧过度了。大规模设备投资虽然使自由现金流预期恶化，但云业务的营收和营业利润正在快速增长。”

据金融信息公司FactSet数据，Alphabet、亚马逊和Meta在2027年的自由现金流合计预期，已从年初的1964亿美元盈余转为近期的1202亿美元赤字。其原因是同期资本支出预期从4126亿美元增至8228亿美元，接近翻倍。这意味着，投向数据中心、服务器等长期使用资产的资金将大幅增加。

另一方面，三家公司2027年的营收合计预期较年初上调了2341亿美元。营业利润和经营现金流预期也分别上调727亿美元和953亿美元。这说明，自由现金流恶化并非主营业务的现金创造能力减弱所致，而是因为用于抢占人工智能基础设施先机的设备投资激增。

人工智能基础设施需求也保持强劲。商业地产公司CBRE数据显示，今年上半年，北美八个主要市场的运营中数据中心容量同比增长33.7%，达到1.0903万兆瓦，但空置率反而下降0.2个百分点，至1.4%。在建设中的7481兆瓦数据中心容量中，80.4%已签订租赁合同。

长期合同也在增加。截至9月底，微软、甲骨文和Alphabet的商业合同积压金额分别达到6770亿美元、6640亿美元和5677亿美元。这表明，大规模数据中心投资是以实际客户订单为基础进行的。

云业务盈利能力的提升，也增强了市场对投资回收的预期。今年第三季度，亚马逊云科技和谷歌云的增量营业利润率分别达到48.8%和48.4%。增量营业利润率是衡量新增营收中有多少转化为新增营业利润的指标。换言之，两家公司营收增量中近一半都转化成了营业利润增长。

服务器投资的回收期也短于其经济使用年限。亚马逊认为，服务器和网络设备的平均投资回收期不到3年；相比之下，设备的经济使用年限至少为5至6年，数据中心建筑则超过30年。这意味着，即使收回投资后，现有设备和设施仍能继续创造额外现金流。

大型科技企业依靠自身业务创造巨额现金，因此相比依赖外部借款的图形处理器租赁公司，其财务费用负担也更轻。Kang Jaegu补充称：“新设施投运规模扩大、客户使用量增加，是推动经营现金流增长的关键因素。如果资本支出增速趋缓，预计在2028至2029年到来的自由现金流恢复时间也将提前。”

本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。