一天内11家券商接连下调现代汽车目标价，原因何在？[一键看个股]

by Cho Seulkina

Published 03 Nov.2026 07:00(KST)

Updated 03 Nov.2026 07:43(KST)

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韩国主要证券公司纷纷下调现代汽车的目标股价。尽管第三季度营业利润高于预期，但市场认为这主要得益于汇率和成本削减；此外，公司下调了今年全年业绩指引，也加剧了外界对明年盈利能力的担忧。

据3日证券业界消息，在现代汽车公布第三季度业绩次日、即10月30日发布的18份主要证券公司分析报告中，有11份下调了目标股价。未来资产证券将目标价从84万韩元下调至65万韩元，IBK投资证券从67万韩元下调至46万韩元。Kiwoom证券和DB证券则分别从60万韩元下调至50万韩元。NH投资证券、新韩投资证券、韩亚证券、现代汽车证券、大信证券、兴国证券、BNK投资证券等也加入了下调行列。现代汽车股价仅在今年10月就已下跌近20%。

证券公司下调预期的首要原因，是全年业绩展望转弱。现代汽车在10月29日公布第三季度经营业绩时，将今年全球批发销量目标从原定的415.83万辆下调至400万辆，并将合并营业利润率目标从6.3%至7.3%下调至5.5%至6.5%。这一调整反映了全球需求放缓、生产受阻以及原材料价格上涨等因素。汽车业务投资计划也从原定的17.8万亿韩元削减至16万亿韩元，减少1.8万亿韩元。

第三季度全球批发销量为92.1万辆，同比减少11.3%。韩国工厂罢工以及营业天数减少造成的生产受阻，对销量产生了影响。前三季度累计批发销量也降至288.7万辆，同比减少7%。若要实现全年目标，第四季度销量需要回升，但分析认为，全球汽车需求放缓、车企之间竞争加剧等外部环境依然严峻。

NH投资证券研究员Ha Neul表示：“全球汽车行业因价格竞争加剧和成本上升，整体估值正在经历调整。”新韩投资证券研究员Park Gwangrae表示：“现代汽车将2026年全年营业利润率指引下调至5.5%至6.5%。”他预计，“在2027年盈利恢复得到实际验证之前，股价上涨过程中波动性会较大。”

也有分析指出，虽然第三季度营业利润超过市场预期9%以上，但细看业绩构成，仍难以完全放心。这是因为汇率影响和成本削减在很大程度上抵消了销量疲软和成本上涨带来的压力。第三季度，汇率因素为汽车业务带来约1.3万亿韩元的利润改善，成本削减则贡献了5000亿韩元。另一方面，销量减少导致利润减少1.1万亿韩元，销售结构恶化导致利润减少6000亿韩元，原材料价格上涨则导致利润减少5000亿韩元。

市场对明年盈利改善的看法也趋于谨慎。原因在于，如果韩元走强、原材料价格上涨的趋势持续，仅靠销量恢复恐怕难以提升盈利能力。Kiwoom证券虽然表示，不会将今年全年业绩指引下调视为令人失望的因素，但同时指出，韩元走强以及铜等主要原材料成本上涨，都是今年盈利能力面临的压力。

股东回报政策的不确定性也对股价构成压力。现代汽车在业绩发布电话会议上表示，计划维持每股1万韩元的最低股息，但也为因关税、罢工等经营环境恶化而重新审视现有股东回报政策留出了空间。Kiwoom证券研究员Shin Yuncheol指出：“如果净利润低于业务计划，股息支付额可能维持不变，而股票回购金额则可能缩减。”证券业界认为，尤其是股票回购规模可能缩小，将影响每股收益估算和投资者情绪。

此外，近期围绕SK海力士推动旗下海外子公司Solidigm上市的“重复上市”争议愈演愈烈，最终公司宣布中止相关计划，这一点也值得关注。今年上半年，现代汽车股价上涨的原因之一，正是市场对波士顿动力公司首次公开募股的期待。Shin研究员表示：“近期，韩国金融监管部门就韩国上市公司推动海外子公司首次公开募股一事，出现了有关重复上市的权威解释案例。”他还指出：“现代汽车集团上半年曾将推动以具身人工智能为核心的海外子公司首次公开募股这一预期反映在股价中，但目前已表示没有海外子公司上市计划。”

不过，纷纷下调目标股价的证券公司仍维持“买入”投资评级。混合动力汽车销量增长、新车效应以及机器人业务商业化，仍被视为主要投资亮点。

IBK投资证券研究员Lee Hyeonuk表示：“以北美为中心，混合动力汽车销量保持稳健；随着下半年主要新车投放以及电动化产品阵容扩大，产品结构改善的趋势预计将延续。”他还表示：“从中长期来看，机器人出租车供应扩大和Atlas商业化等具身人工智能业务也在按计划推进。尽管短期销量增长放缓，但汽车主营业务的盈利防御能力和新业务发展动能依然有效。”