金融监督院学术期刊分析韩国国内144家被收购企业
收购当年及5年后，就业增长率反而更高
韩国不同于频繁大规模裁员的美国私募股权基金制度
这是MBK Partners于上月27日针对奥齿泰种植牙员工人数减少的说法。前一天，金属工会奥齿泰种植牙分会在国会记者会上称：“过去一年有368名正式员工离开公司”，并要求MBK承担责任。
私募股权基金收购企业后，岗位数量和质量会下降的说法，是反复出现的议题。在Homeplus，围绕员工人数减少的争论也在持续。私募股权基金收购的企业，岗位真的会减少吗？一篇利用近期韩国国内数据进行分析的论文，刊登于金融监督院学术期刊《金融监督研究》第13卷第2期。
韩国私募股权基金收购的企业，未出现显著就业减少
金融监督院高级调查官Han Sanghun与美国康奈尔大学教授Rosemary Batt利用NICE信用评价信息的企业数据库KISVALUE，对比了私募股权基金持有超过50%股权且持有时间超过3年的144家企业，以及3.1万余家普通企业的就业增长率。结果显示，2005年至2019年间，私募股权基金收购的企业在任何时期都没有出现统计意义上的显著就业减少；在收购当年和收购5年后，其就业增长率反而高于普通企业。
研究团队将这一现象归因于韩国严格的监管环境限制了私募股权基金采取激进金融手段。研究团队表示：“韩国对私募股权基金实行严格监管，包括确保透明度、履行报告义务以及限制激进的金融工程策略等。这样的监管环境可能会促使企业采用有助于提高被收购企业就业稳定性的经营模式。”
在美国，有观点指出，收购方将收购贷款转嫁给被收购企业的杠杆收购，以及为筹措股息资金而追加借款、出售资产后再租回等金融工程手段十分盛行，可能导致企业财务状况恶化和大规模裁员。相比之下，韩国要求将收购贷款留在基金层面，信息披露义务严格，并禁止无正当理由解雇员工；企业破产时，工资和退休金享有优先清偿权。因此，私募股权基金更有动力通过改善运营和扩大销售获利，而非短期回收资金。
一位私募股权基金管理公司代表表示：“过去外资私募股权基金主导资本市场时，结构调整等一度成为核心策略。但随着韩国本土私募股权基金市场发展壮大，本土基金也相继出现，如今以销售增长和提升企业价值为核心、而非削减成本的策略已成为主流。”
国会14项私募股权基金监管法案仍在审议中……“监管不应只是束缚手脚”
目前，国会有14项直接监管私募股权基金的《资本市场法》修正案仍在审议中。内容包括将借款上限从净资产的400%降至200%、扩大借款、资产出售和分红的报告义务，以及在收购时将就业影响告知员工代表等。经过法案合并、废止等程序后，哪些法案最终得以保留仍未可知，但仅从现阶段待审法案的主要内容来看，私募股权基金业界已明显感到紧张。
投资银行业界一位人士表示：“在私募股权基金制度引入20周年之际，确实有必要重新审视其作用和责任。”但他也指出：“基于‘妖魔化私募股权基金’而采取单方面监管、单纯束缚其手脚，只会产生损害资本市场活力的副作用。”他呼吁谨慎应对。
与此同时，私募股权基金管理公司协会于上月28日的年度会员大会上通过决议，解散协会并改组为暂定名“韩国私募股权联合会”。该联合会计划于明年1月开始运作。此前，协会曾表示有必要建立自律监管体系，并设立与国会及监管部门沟通的渠道。一位投资银行业界人士表示：“关于私募股权基金与就业之间的关系，已有不少先行研究，各家公司也多次发布相关资料，但人们对私募股权基金的看法仍难以改变。明年成立的协会不仅要应对单方面监管，也应主动就就业和负责任经营等问题发声。”
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