本月26日金融货币委员会将作出今年最后一次基准利率决定
预计今年经济增长率预测将上调至3.8%左右
美国年末加息预期仍高，韩国11月加息可能性上升
若本月核心物价降温不充分，加息理由将进一步增强
金融脆弱性指数走势也值得关注……市场看好最终利率达到3.50%
本月26日，韩国银行金融货币委员会将召开货币政策方向决定会议，作出今年最后一次基准利率决定。市场正密切关注韩国银行对今年和明年经济形势的具体预测，包括经济增长和物价走势，以及是否会进一步加息。根据截至今年第三季度的数据，市场已将今年经济增长率预期上调至3.8%左右。核心物价迟迟未能轻易回落至目标水平附近，韩国银行对此仍然感到担忧，因此市场对11月加息的预期升温。
市场认为，考虑到以半导体出口为主的经济向好势头、中性利率可能上升、收入状况改善有望带动消费增长，以及通胀预期仍处高位，本轮加息周期的最终利率将升至年利率3.50%以上。不过，也有观点指出，仍需关注财政支出能否持续，以及股价调整对实体经济的影响是否会扩大。
第三季度国内生产总值数据已出炉，预计今年增长约3.8%
上月金融货币委员会决定维持利率不变后，韩国第三季度实际国内生产总值初值公布，美国等主要国家也作出了政策利率决定等一系列重大事件相继落幕。根据目前情况，市场认为，韩国银行总裁 Shin Hyun-song 本月再次打出“先发制人加息”牌的可能性较大。
主要依据是经济增长。上月金融货币委员会曾预告将上调今年和明年的经济增长预期，第三季度实际数据公布后，市场预期进一步提高。截至本月1日，8家国内外主要金融机构（三星证券、新韩证券、大信证券、韩华投资证券、Meritz证券、iM证券、现代汽车证券、花旗银行）对韩国今年国内生产总值的平均预测为3.76%。其中，5家预计增长3.8%。
支撑这一预期的依然是半导体。花旗银行首席经济学家 Kim Jinuk 表示：“从今年第四季度到明年第二季度，在存储器半导体上行周期延长及其对内需产生的外溢效应带动下，实际国内生产总值环比增幅有望持续保持在0.8%至1.0%的稳健水平。”他还称：“预计韩国银行将在本月的金融货币委员会会议上，将今年和明年的经济增长率预测分别上调至3.8%和3.3%左右。”他接着指出：“今年名义国内生产总值增长率预测也将上调至26.7%，达到1978年以来的最高水平。考虑到 Shin 总裁近期强调的数据依赖型政策方式，强劲的第三季度国内生产总值数据将进一步强化韩国银行的货币紧缩立场。”
三星证券经济学家 Jeong Seongtae 也认为，全球人工智能基础设施投资扩大带动韩国出口和设备投资的局面将持续。他表示：“从明年年底开始，随着设备投资扩大，半导体产量也将进入全面增长阶段。明年政府财政支出预计将在税收增加的基础上增长12.8%，考虑这一因素后，经济增长率预计今年为3.9%，明年为3.3%左右。”
上月底，美国政策利率上限维持在4.00%，但市场对年末加息的预期仍然很高。美国主要投资银行普遍表示，Kevin Warsh 上月就美国通胀发表了略显温和的言论，令市场对美国联邦储备委员会稳定物价的决心产生更多疑虑。不过，从声明中用于评价经济状况的措辞等来看，市场判断其进一步加息倾向仍未改变。如果美国年末加息，韩国对美国联邦储备委员会货币政策的敏感度可能再次上升。也有观点认为，维持当前韩美利差（1.00个百分点）同样可以成为本月加息的理由。
韩国银行对需求侧物价压力仍感担忧……最终利率看高至3.50%
韩国银行对物价的担忧仍未消退。该行此前曾预告，成本压力传导仍在持续，需求侧压力也逐步加大，因此明年消费者物价和核心物价涨幅将超过原有预测值（2.3%、2.5%）。Shin 总裁强调：“在确信物价涨势稳定回归韩国银行的目标水平（2.0%）之前，我们将持续采取应对措施。”因此，市场预计本月加息后，明年2月前后还将进一步加息。目前主流预测认为，最终利率将达到3.50%。
iM证券研究员 Kim Myeongsil 表示：“在物价方面，与近期短期涨幅放缓相比，更应关注对明年形势的评估变化。今后的关键在于，能源等成本冲击是否会传导至服务价格，以及收入改善是否会通过工资和消费支撑价格上涨。”她预计，如果截至本月公布的数据未能显示核心物价和服务价格充分放缓，进一步加息的理由将会增强。
新荣证券研究员 Cho Yonggu 表示：“韩国银行似乎仍对出口向内需的传导效应以及需求侧物价上涨压力保持警惕。”他指出：“鉴于韩国银行强调中性利率可能上升、应对物价的决心以及维持紧缩立场的必要性，11月进一步加息的可能性较高。”不过，他认为，随着加息周期接近尾声，政策节奏将从初期的先发制人转向延后推进，因此相比明年2月，4月加息的可能性更大。
有分析认为，金融失衡累积也为进一步加息提供了支撑。首都圈房价上涨预期以及资产价格走高可能带来的杠杆扩大，令中长期金融失衡持续加剧，这同样说明有必要实施货币紧缩。韩亚金融研究所研究员 Min Hyeonha 表示：“韩国银行总裁所强调的金融脆弱性指数截至第二季度（46.5）已连续9个季度上升，并高于长期平均值（2008年以来为45.7），因此应关注后续走势。”
不过，高利率长期持续加重了脆弱领域的偿债负担，企业逾期率也以非银行金融机构和中小企业贷款为主呈上升趋势，各领域的财务健全性出现分化，这一点仍需持续关注。与此同时，民间消费能否复苏并扩大，也被视为加息背景下值得关注的方面。兴国证券研究员 Kim Jinseong 表示：“景气行业发放绩效奖金和股息等，原本就会推动家庭消费；企业所得税和个人所得税增加带动政府支出上升，也将通过收入在不同阶层间的分配，促进民间消费扩散。”不过他也指出：“收入阶层间差距可能扩大，而且由于消费倾向不同，与收入总量增长相比，消费提振效果可能有限，这一点值得关注。”他还表示，即使通过政府的收入分配职能发挥作用，也需要时间，效果可能有所减弱。
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