AI表现不错，股价为何暴跌？……英特尔面临“现金墙”[周末理财]

被视为人工智能（AI）时代代表性受益股的英特尔，尽管公布的第三季度业绩超出市场预期，股价却大幅下跌。有分析认为，市场开始更加关注大规模投资带来的现金流压力，而非数据中心和代工业务的增长势头。

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英特尔第三季度营收为165.1亿美元，同比增长20.9%；每股收益为0.52美元，超过市场预期。负责数据中心与人工智能业务的部门营收为73.2亿美元，同比大增77.8%，营业利润率也改善至41.5%。

代工业务也有所复苏。第三季度营收为67亿美元，同比增长58%，营业利润率较上一季度提高8.6个百分点。英特尔3和18A等先进制程，以及EMIB（嵌入式多芯片互连桥接）技术的进展也得到确认。

尤金投资证券研究员Park Jaehwan评价称：“服务器中央处理器的平均售价和出货量同步上升，数据中心与人工智能业务的增长势头仍在延续。”

但市场对第四季度业绩展望感到失望。英特尔预计第四季度营收为155亿美元、毛利率为38%、每股收益为0.25美元，均低于市场预期。以色列工厂发生事故，导致服务器中央处理器出货受到部分影响，同时客户端业务表现疲软。

进一步打压股价的是现金流。英特尔维持今年200亿美元的资本支出指引，并计划明年大幅增加投资。另一方面，尤金投资证券预计，到2027年自由现金流仍将为负。

Park研究员指出：“随着市场对人工智能需求和资本支出投资回报率的疑虑加深，投资者对现金流和融资能力变得极为敏感。”

业绩公布后，英特尔股价下跌超过20%。这意味着，市场如今不再只关注人工智能业务的增长率，也开始审视为实现增长而投入的资金能否真正转化为现金。

不过，长期增长潜力并未因此消失。在服务器中央处理器需求稳健的同时，数据中心出货量有望继续扩大；EMIB技术也预计将拓展客户范围，覆盖谷歌、亚马逊、微软等企业。

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Park研究员认为：“数据中心与人工智能业务表现强劲、代工业务实现反转的长期增长方向依然成立。”不过他也指出，股价要重新获得上涨动力，仍需要契机来扭转市场对人工智能硬件投资的低迷情绪。

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