第三季度近半数上市公司业绩不及预期，营业利润由半导体“双雄”拉动
上半年“业绩惊喜”后风向逆转
韩国综合股价指数对半导体过度集中的风险进一步加大
明年利润集中现象或将缓解
今年第三季度业绩季初期，约半数上市公司业绩低于预期。三星电子和SK海力士拉高了上市公司的营业利润，但其他企业未能达到市场预期。这与第一、第二季度业绩季中每10家上市公司就有6家业绩超出市场一致预期形成对比。
据金融信息公司FnGuide于30日统计，在至少有3家证券公司发布业绩预测的上市公司中，对已公布业绩的47家公司进行分析后发现，22家公司的营业利润低于市场一致预期。从行业来看，酒店新罗等批发零售业（-4.3%）、HD韩国造船海洋等造船业（-7.0%）、HD建设机械等机械行业（-7.7%）、柳韩洋行等制药业（-18.4%）、LG电子等耐用消费品行业（-24.1%）均低于市场一致预期。
另一方面，建筑业（51.2%，以三星E&A等为代表）、通信设备（37.6%，以RFHIC等为代表）、电子设备及器材（31.9%，以LG新能源等为代表）、综合工业（13.9%，以三星物产等为代表）、半导体及相关设备（4.3%，以三星电子等为代表）的业绩依次高于市场一致预期。第一季度，批发零售业（705.0%）大幅超预期；第二季度，耐用消费品（49.3%）和造船业（38.1%）等大幅超预期，但第三季度这些行业均转为低于预期。
营业利润大幅低于市场一致预期的个股包括LG伊诺特（-51.9%）、汉美药品（-42.5%）、BNK金融控股（-26.8%）、LG电子（-24.1%）、ISC（-20.7%）、iM金融控股（-14.7%）、SGC能源（-12.1%）、RF Materials（-11.0%）、ST Pharm（-10.7%）、现代Rotem（-10.5%）等。LG伊诺特营业利润为948亿韩元，不到预期值1973亿韩元的一半。公司解释称，上半年因韩元汇率较高而采购的原材料在第三季度出货期间，汇率大幅下跌，导致利润减少。教保证券指出，汉美药品业绩不佳的原因是基因泰克技术转让合同款递延以及北京汉美表现疲软。
业绩大幅超出市场一致预期的个股依次包括LG新能源（131.6%）、三星E&A（98.6%）、LS Marine Solution（74.7%）、韩华系统（60.2%）、HD现代海洋发动机（50.0%）、RFHIC（37.6%）、LS ELECTRIC（20.5%）、三星物产（13.9%）、大宇建设（12.8%）、爱派克现代产业开发（11.8%）等。LG新能源营业利润为7560亿韩元，超过预期值3264亿韩元的两倍，其中包含4169亿韩元的美国生产税额抵免（先进制造生产税收抵免）。信荣证券估计，汽车客户因采购量未达目标而支付的补偿金，加上上季度递延部分，共计约3000亿至4000亿韩元计入业绩。三星E&A实现营业利润5006亿韩元。公司表示，大型化工及尖端产业项目收入已开始全面计入业绩。BNK投资证券分析称，化工部门计入了约1000亿韩元的拨备金冲回。
第三季度上市公司业绩同样由半导体双雄左右。47家公司合计营业利润为210.9308万亿韩元，比市场一致预期的203.2094万亿韩元高出3.8%。三星电子和SK海力士占其中的90.4%（190.7743万亿韩元）。剔除这两家公司后，其余45家合计营业利润为20.1564万亿韩元，比预期值20.2424万亿韩元低0.4%。
三星电子第三季度营业利润为107.4405万亿韩元，同比增长783.1%，比市场一致预期的106.0029万亿韩元高出1.4%。营收为195.2532万亿韩元，比预期值200.2847万亿韩元低2.5%。负责半导体业务的设备解决方案（DS）部门以106.5万亿韩元的营业利润带动整体业绩。负责成品业务的设备体验（DX）部门则亏损8000亿韩元。KB证券评价称，尽管汇率波动和计提拨备金拉低了市场预期，实际业绩仍超出预期。
SK海力士营业利润为83.3338万亿韩元，比市场一致预期的76.964万亿韩元高出8.3%。营收为104.6155万亿韩元，首次在单季突破100万亿韩元。服务器用DDR5销售扩大以及HBM4出货全面启动，推动了业绩增长。NH投资证券强调，此次业绩显示，市场此前担忧的HBM质量争议已随着良率改善而化解，应关注存储器产业的结构性变化。
专家在提醒市场警惕过度集中于半导体所带来的敏感性的同时，也认为明年行业集中度有望降低。SK证券研究员Cho Jungi表示：“半导体龙头股在韩国股市中的占比，无论从市值还是企业利润来看，都已升至很高水平。三星电子和SK海力士占韩国综指总市值的比重约为50%，未来预期营业利润在指数中的占比也已升至70%以上。两家公司的利润预期集中度高于其市值占比，因此半导体行业景气和利润预期的变化会对整个市场产生较大影响。”
Kiwoom证券研究员Han Jiyoung表示：“合理的做法是继续关注半导体等主力行业在第三季度业绩季结束后，市场一致预期进一步上调的可能性。与之联动的韩国综指整体业绩预估上调力度，已成为重要因素。”她还表示：“2027年行业策略的核心，不在于全面更换现有主导行业，而在于分散利润增长和主导力量。如果半导体的利润贡献度保持在较高水平，同时利润预期上调扩散至非半导体行业，那么韩国综指的利润结构仍将以半导体为中心，但收益率方面的主导行业将呈现多元化趋势。”
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