[十字路口上的上市公司]IWIN①借助内部交易做大的公司，扩大创始家族持股

by Jang Hyowon

Published 29 Oct.2026 07:28(KST)

IWIN Auto的大部分营收来自IWIN
只有Shin Gwangjin副总裁获得19万股新股
小股东即使持股被稀释，也无法行使股份收购请求权

科斯达克上市公司IWIN决定吸收合并通过内部交易发展起来的关联公司IWIN Auto。此次合并后，IWIN Auto的大股东、IWIN副总裁Shin Gwangjin将首次获得IWIN股份。Shin副总裁是IWIN会长Shin Gyujin的弟弟。

另一方面，小股东不仅将因发行新股而面临持股价值被稀释，还会受制于“小规模合并”程序，甚至无法行使股份收购请求权，预计将引发争议。

据金融监督院电子公示系统29日消息，IWIN于26日召开董事会，决议以1∶1.29的比例吸收合并非上市子公司IWIN Auto。

IWIN是一家专门生产汽车座椅加热器、加热方向盘、通风座椅等加热及制冷便利装置的中型零部件企业。作为一家供应韩国国内整车座椅加热器94%订单的寡头企业，其客户中现代汽车和起亚所占比例分别为66.5%和32.5%，合计高达99%。今年上半年，公司合并口径营收为565亿韩元，营业利润为56亿韩元。

IWIN Auto从事汽车电子用印刷电路板表面贴装技术组装及电子控制单元制造，去年营收为340亿韩元。过去10年间，IWIN Auto营收的95%至100%均来自IWIN。实际上，没有IWIN，IWIN Auto便难以存续。

IWIN Auto的股东构成为IWIN（52.9%）、副总裁Shin Gwangjin（37.2%）和库存股（10%）。此次合并中，IWIN持有的IWIN Auto股份以及IWIN Auto的库存股均不会获发新股。只有Shin Gwangjin副总裁将获得IWIN新发行的19万2252股，约占4.4%。

因此，包括会长Shin Gyujin在内的IWIN创始家族持股比例将从原来的30.8%升至33.8%。尽管发行新股会使Shin会长的持股比例略微摊薄，但随着Shin副总裁新增持股，家族的控制力反而增强。

另一方面，普通股东的持股价值将被稀释。原本持有公司64%股份的其他小股东，持股比例将在合并发行新股后降至61%多。相当于创始家族独占了通过与IWIN进行内部交易而发展起来的IWIN Auto的收益。

此外，小股东也难以反对这项合并。此次合并发行的新股数量不超过现有已发行股份的10%，因此将按“小规模合并”推进。由于股东大会批准程序将由董事会决议替代，即便股东不满合并比例或公司治理结构调整，也无法行使股份收购请求权。除非持有IWIN已发行股份20%以上的股东联合起来反对，否则小股东只能接受持股比例被稀释。