创下历史最佳业绩，SK海力士将推出年度100万亿韩元股东回报大礼包
今年股东回报达100万亿韩元，规模创历史之最
分享铠侠投资收益·注销自有股份
提前锁定大科技企业长期供货合同的50%…短缺将持续至2030年
受今年第三季度营收突破100万亿韩元、创下历史新高的提振，SK海力士将推出史上规模最大的股东回报方案。在果断撤回对子公司Solidigm首次公开募股（IPO）的评估、将提升股东价值列为首要任务后，公司还将追加力度空前的回报措施，力图推动企业价值重回正轨。证券业预计，凭借与全球大型科技企业签订的长期供货合同，SK海力士今年全年营业利润将突破260万亿韩元，明年则有望站上400万亿韩元大关。
SK海力士28日公布第三季度业绩，同时正式敲定并宣布以2026财年为基准、总额约100万亿韩元的股东回报政策。按照将50%以上自由现金流返还给股东的原则，公司将实施30万亿韩元以上的现金分红，并回购及注销60万亿韩元以上的自有股份。上周完成的40万亿韩元既有股份回购计划，近期将全部注销。当天，董事会还决议追加回购并注销10万亿韩元自有股份以回馈股东，并派发14万亿韩元第三季度现金股息。
此次股东回报政策的核心，是决定与股东分享投资铠侠的收益。第三季度每股股息定为2万韩元，其中1万韩元为计入铠侠投资收益的特别股息。此前，SK海力士于23日果断中止对Solidigm首次公开募股的评估，消除了母公司股东权益可能被稀释的担忧；如今又将非经营性投资资产的收益回馈股东。
市场认为，在稳健现金流支撑下推出的股东回报政策，将成为推动股价恢复正常水平的强劲催化剂。截至第三季度末，SK海力士现金及现金等价物达114.5万亿韩元，净现金达98.7万亿韩元。证券业估计，SK海力士今年自由现金流约为200万亿韩元。
Meritz证券研究员Kim Sunwoo分析称：“公司已经明确表示，相较于其设想的增长战略，提升股东价值才是首要任务。估值接近历史低点，再加上以强劲现金创造能力为基础、力度进一步加大的股东回报政策，两者相结合将有效推动股价反弹。”
有观点认为，半导体产业的结构性繁荣是这一大胆资本配置得以实现的背景。SK海力士判断，考虑到先进制程的技术难度不断提升以及新晶圆厂建设周期等因素，到2030年需求将持续超过供给。分析认为，内存需求基础正迅速扩大，应用领域已从企业和个人人工智能延伸至自动驾驶、仿人机器人等实体人工智能。
业界认为，过去集中于高带宽内存的盈利能力，从明年起将扩展至通用服务器动态随机存取内存和移动内存领域，业绩增长势头也将更加陡峭。全球大型科技企业的人工智能数据中心不仅消化高带宽内存，还吸收高性能低功耗双倍数据速率内存和超高速第五代双倍数据速率内存的需求，导致整个内存领域的供应短缺成为现实。尤其随着企业为争夺通用人工智能主导权而加剧基础设施投资竞争，即便内存价格上涨，订单也不会减少的“价格反弹性”日益明显。
因此，内存短缺和售价上涨并非像过去那样以暂时性过热告终，而是有分析认为，行业已进入高利润长期延续的新阶段。公司与客户签订的长期供货合同能够避免需求信号失真，为业绩提供坚实的下行支撑。
SK证券研究员Han Donghee指出：“如果说过去的周期是短期暴涨后回落的‘稀缺性峰值’，那么本轮周期则是通过长期供货合同，让高盈利水平长期持续的‘利润高原’阶段。应关注业绩持续时间延长这一结构性变化。”据金融信息公司FnGuide统计，市场预计SK海力士今年全年营业利润为260万亿至269万亿韩元，明年则将达到405万亿至454万亿韩元，继续刷新历史业绩纪录。
公司在下一代产品领域的主导地位也十分稳固。SK海力士预计，通过扩建清州M15X厂，从第四季度起，第四代高带宽内存的出货量和销售额将超过第三代增强型高带宽内存。基于10纳米级（1纳米等于10亿分之1米）第六代制程（1c）的服务器用第五代双倍数据速率内存、人工智能服务器用低功耗双倍数据速率第五代内存小型压缩附加内存模块，以及321层三层单元企业级固态硬盘等高附加值产品线，也有望推动供应短缺进一步加剧。
韩华投资证券研究员Park Junyoung预计：“随着英伟达Rubin平台扩大量产，第四代高带宽内存需求将会增长。下一代产品转换带来的高售价和出货量提升，将推动业绩增长。”他表示，与部分新兴云服务商面临融资担忧不同，超大规模云服务商的投资能力依然稳健，因此人工智能投资扩张的趋势将持续。
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