去年上市3只……今年已达6只
上涨参与度高于被动型备兑看涨期权产品
在美国已成为主流产品
在股市调整之际，能够带来稳定现金流的备兑看涨期权交易所交易基金（ETF）人气渐涨，采用主动管理方式的产品也接连推出。与上涨参与度受限的普通备兑看涨期权ETF相比，这类产品参与市场上涨的程度更高，因此被视为一种投资替代选择。
据韩国交易所28日消息，今年在有价证券市场上市的主动型备兑看涨期权ETF共有6只，分别为“RISE KOSDAQ备兑看涨期权主动型”“KODEX 200备兑看涨期权主动型”“KIWOOM KOSDAQ 150备兑看涨期权主动型”“PLUS 200备兑看涨期权主动型”“ACE高股息股Plus备兑看涨期权主动型”以及“TIGER半导体TOP10备兑看涨期权主动型”。去年全年共有3只产品上市，今年推出的数量已达到其两倍。
资金也在快速流入。根据前一天的ETF Check数据，过去一个月，TIGER股息备兑看涨期权主动型吸引了4935亿韩元资金流入，在韩国上市的ETF中排名第8。同一时期，KODEX 200备兑看涨期权主动型吸引了3951亿韩元资金流入，排名第9。
备兑看涨期权ETF持有基础资产，同时通过卖出看涨期权赚取权利金。若基础资产价格下跌，可利用卖出期权所得权利金部分抵御下行风险，同时获得分配金。近期市场波动加剧，为获取稳定现金流而采取这一策略的投资者买入力度升温。
与此同时，备兑看涨期权ETF也存在局限：通过卖出看涨期权，在市场上涨时参与度会受到限制。主动型备兑看涨期权产品因能够在一定程度上弥补这一不足而受到关注。此类产品会根据市场行情灵活调整股票投资组合，并主动调整期权卖出策略，包括期权仓位、行权价和到期日等，以提高对市场上涨的参与度。
实际上，即使是投资同一韩国综合股价指数200指数的备兑看涨期权产品，特点也各不相同。今年7月上市的KODEX 200备兑看涨期权主动型以韩国综合股价指数200成分股为基础，同时提高了核心企业及股东回报类股票的配置比例。该产品在市场上涨时降低期权卖出比例，以便在股价上升时获得更高参与度。PLUS 200备兑看涨期权主动型则针对韩国综合股价指数200每日期权的推出进行了设计，以便在该期权上市后立即加以运用。目前，市场正在讨论在韩国综合股价指数200期权市场引入每日期权。利用到期时间较短的期权可以提高卖出频率，因此能够根据市场阶段进行更精细的管理。
在美国，主动型备兑看涨期权产品已成为市场主流。“摩根大通股票溢价收益ETF（JEPI）”的净资产总额达456亿美元（约60.4108万亿韩元），“摩根大通纳斯达克股票溢价收益ETF（JEPQ）”达427亿美元（约56.5869万亿韩元），“NEOS纳斯达克100高收益ETF（QQQI）”达150亿美元（约19.8735万亿韩元）。这三只产品的净资产规模位居美国备兑看涨期权ETF前三。
NH投资证券研究员Ha Jaeseok表示：“近期主要主动型备兑看涨期权ETF在市场上涨时表现优于被动型备兑看涨期权产品，弥补了其相对于指数收益率偏低的缺点，但最近市场下跌期间并未显现出收益率防御效果。”他还表示：“在上涨阶段，以韩国综合股价指数200为基础的主动型备兑看涨期权产品可能较为有效；在波动性扩大时期，则可利用以股息股为基础的主动型备兑看涨期权产品增强稳定性。”
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