美国国债收益率下跌，韩国综指为何仍摇摇欲坠？
美国国债收益率触及5.3%后骤降至4.9%区间
人工智能投资收益争议、高油价持续、法国问题等加剧经济放缓担忧
信用风险扩大，避险资产美国国债需求增加
今年下半年，美国国债收益率大幅上升，曾对股市形成压制。尽管近期收益率转而下行，股市却未能轻易反弹。分析认为，油价高企带来的不安、人工智能投资盈利能力争议以及法国财政危机等因素加剧了经济放缓担忧，导致股市下跌，同时作为安全资产的美国国债需求上升。展望认为，尤其是如果高油价长期持续，经济可能比预期更快放缓，股市调整也可能延续。
26日，韩国综指失守5500点并低开。首尔中区韩亚银行总部交易室的电子屏显示韩国综指、韩国创业板指数及韩元兑美元汇率。当日，韩国综指较前一交易日下跌51.25点（0.92%），报5499.05点；韩国创业板指数下跌9.52点（1.27%），报742.17点开盘，随后跌幅收窄，呈小幅下跌走势。2026.10.26 记者 Jo Yongjun
View original image美国国债收益率一度升至5.3%，随后骤降至4.9%区间
据28日美国债券市场数据，10年期美国国债收益率前一日徘徊在4.9%区间。年初还在4%区间初段波动的10年期美债收益率，本月5日一度飙升至5.3%区间，创2002年以来最高水平。通胀居高不下，市场预期美国联邦储备委员会（美联储）可能长期维持高利率，这是收益率上升的主要背景。超大规模云服务商等大型科技企业为人工智能投资而增加债券发行，也成为推高国债收益率的因素。
然而，持续飙升的10年期美债收益率自本月5日触顶后连日下跌，目前已回落至4%区间。尤其是本月22日，收益率较前一交易日骤降19个基点（1个基点=0.01个百分点），报4.953%，一个月来首次跌破5%。按单日跌幅计算，这是自2023年3月10日以来，时隔3年7个月出现的最大跌幅。
收益率大幅下跌，是因为在中东战争导致高油价和高通胀持续的同时，人工智能泡沫争议以及法国财政问题等因素加剧了经济放缓担忧。KB证券研究员Im Jaegyun解释称：“法国财政担忧加剧之际，人工智能泡沫担忧导致纳斯达克下跌，经济放缓的忧虑也随之显现，因此收益率大幅下跌。对经济的信心减弱，美联储加息担忧缓解，也产生了影响。”
经济放缓担忧令收益率下降，股市却仍在下跌
问题在于，尽管收益率下降，韩国股市仍持续走弱。此前股市因收益率上升而下跌，如今收益率已经回落，股市却依然持续下跌。
新韩投资证券研究员Kang Jinhyeok解释称：“此前，高油价和物价压力，以及期限溢价（持有长期债券所要求的额外收益率）上升引发长期利率飙升，推高了折现率并压制股市。但进入10月后，人工智能领域的资本约束，以及CoreWeave等新兴云服务商的信用风险受到关注，收益率大幅下跌，股市也随之下挫。”
Kang研究员补充称：“推动市场变化的并非利率本身，因为即使变化相同，其原因和速度不同，传递给市场的含义也会不同。通胀缓和、经济软着陆带来的利率渐进式下降是利好，但反映经济增长放缓、信用风险扩大的急剧下跌，并不一定有利于风险资产。”
市场担忧集中在通胀上升与经济放缓同时出现、形成某种滞胀的可能性上。如果只有经济放缓，美联储降息或能支撑经济和股市；但如果国际油价上涨导致物价维持高位，货币政策的应对空间就会受限，经济也可能从放缓进一步走向衰退。因此有分析认为，在经济放缓与高通胀并存的情况下，仅凭国债收益率下降很难改善股市投资情绪。
有观点指出，股市若要实现有意义的反弹，需要国际油价趋稳，并缓解对人工智能行业前景的担忧。IBK投资证券研究员Byun Junho强调：“市场要形成有意义的反弹走势，油价和人工智能行业前景方面的担忧必须同时缓解；即使只是为了短期企稳，至少也需要其中一个因素先出现缓和。”Byun研究员特别指出：“只有油价趋稳，才能维持对明年全球经济增长前景的乐观预期，也才能期待油价下跌带动利率趋稳，进而缓解对人工智能投资和融资的担忧。”
版权所有 © 阿视亚经济。未经许可不得转载，禁止用于AI训练及使用。
