[养老金资产两极分化]③仅消除资金过度流向存款，就能缩小养老金差距

by Song Hwajung

by Kim Youngwon

Published 28 Oct.2026 07:13(KST)

现行退休金收入替代率仅为13%

即使收益率达到5%，也可提高至20%

默认投资选项资金85%流向存款，亟须改革

引入基金型模式……应按不同类型的目标重新设计

尽管韩国国内退休金市场规模已超过500万亿韩元，但不同收入和就业形态人群之间的参保差距，以及资金运用方式的两极分化，正威胁着多层次养老收入保障体系的根基。在步入超高龄社会、又面临国民年金基金耗尽担忧的背景下，有观点指出，要让退休金真正发挥养老安全网的作用，亟须对参保、缴存、投资运作和领取等各个阶段进行多角度的制度改革。

为低收入群体提供补贴等支持，同时收紧提前支取和个人退休金账户解约条件

据韩国资本市场研究院估算，按照现行运作体系，退休金的实际收入替代率仅为13.2%左右。

韩国资本市场研究院高级研究委员Nam Jaewoo指出：“现行结构下，收入替代率只有13%左右，但只要防止资金中途流失并提高运作效率，即使年收益率达到5%，退休金对收入替代的贡献率也能超过20%；若达到7%，则可接近30%。考虑到国民年金的实际收入替代率约为30%，亟须恢复退休金在多层次养老收入保障体系中的正常作用。”

首先，要防止老年贫困，就必须降低弱势群体的参保门槛，并帮助他们持续参保。针对低收入劳动者参保率偏低的问题，业内提出了“配套补助”方案。韩亚金融研究所研究委员Jeong Seunghee表示：“要扩大养老金参保规模，面向弱势群体，在其向养老金账户缴纳一定金额后，额外提供配套补助金，这种方式会很有效。美国、德国等发达国家也积极采用雇主配套、政府配套、定额补助等多种形式的配套制度，以鼓励弱势群体自愿参加养老金计划。”

韩国退休金开发院院长Hong Gyeongsik强调：“中小企业员工离职率高，又常因眼前的经济困难而难以将养老金留存至退休。因此，政府不仅要在现有‘蓝色种子’等项目的费用减免基础上加大力度，还应向低收入者和中小企业员工提供大幅补贴及税收优惠。”

与此同时，也需要建立制度性机制，防止养老金资产流失。由于住房支出而提前支取养老金，以及离职时解除个人退休金账户，每年有17.2万亿韩元资金流出养老金体系。因此，有声音提出，在引入可根据急需资金情况调整缴存金额的“灵活缴存制度”的同时，还应收紧目前过于宽松的提前解约条件。

檀国大学社会福利学系教授Jeong Changryul指出：“在韩国，员工离职后转入个人退休金账户的退休金几乎可以不受任何限制地解约，支取自由度过高。要让退休金真正积累为养老资产，不仅需要限制提前支取，也应逐步收紧离职时随意解约个人退休金账户的条件。”

默认投资选项资金过度流向存款，亟须全面改革……运用目标日期基金

在投资运作阶段，改革已形同虚设的预先指定运用制度（默认投资选项）是关键。据韩国资本市场研究院数据，默认投资选项的53.3万亿韩元积累资金中，85.4%集中于稳定型（本金及利息有保障）产品，年收益率仅为3.69%。有观点指出，这与“选择型”结构有关：参保人仍需重新亲自挑选默认产品，同时产品组合中纳入了本金及利息有保障的产品。

Hong院长表示：“默认投资选项纳入本金及利息有保障的产品，本身就不符合国际惯例。应摆脱按照金融机构自身利益罗列产品的做法，积极将目标日期基金等产品作为默认投资选项，根据退休时间自动调整风险资产配置，引导长期分散投资。”

Nam研究委员也强调：“默认投资选项的实效性，不在于给参保人提供更多选择，而在于即使参保人没有主动选择，资金也不会被搁置在低收益产品中，而是能够以分散化投资组合进行运作。应通过事后评估和管理，重新制定产品审批、变更及撤销标准，让默认投资选项制度切实提升收益率。”

基金型模式能否落地，关键在于三大模式发挥实效

要突破个人劳动者在信息获取和投资运作能力方面的局限，引入“基金型”模式至关重要。2026年通过劳资政社会大妥协达成共识的基金型模式，以与现有契约型模式并存为前提，正围绕公共型、非营利联合型和金融机构开放型三大类型推进。

Nam研究委员解释说：“引入基金型治理结构的本质，并非只是更换产品，而是通过独立决策和受托人责任，改变资产管理的责任机制。应建立这样的结构：基金型和契约型两种治理模式依托各自优势展开竞争，通过专业资产配置和受托人责任提升长期运作业绩，并将业绩转化为稳定的养老金待遇。”

也有观点担忧，立法讨论过程中若提供过多选择，可能会削弱制度的实效性。Jeong教授强调：“要解决收益率偏低的问题，激活基金型退休金和默认投资选项非常重要。但如果对企业和劳动者个人开放所有选择，采取不温不火的做法，最终可能只是‘凑齐形式’。因此，需要强有力的政策推动，例如在企业层面统一转换，从结构上缩小劳动者之间的收益率差距。”