“下限1250韩元？”汇率走向如何……仍有充足下跌动能，还是急跌后的低位令人承压？
韩元名义有效汇率报94.83，创两年多来新高
市场倾向于认为仍有进一步下跌空间……也有观点预计1270至1280韩元附近下行阻力增强
随着韩元兑美元汇率降至1320韩元区间低位，衡量韩元相对于主要贸易伙伴货币价值的名义有效汇率在时隔3个月后大幅反弹，创下两年多来新高。韩国银行行长Shin Hyun Song强调，尽管近期有所回升，名义有效汇率仍低于长期平均水平，“韩元价值依然被低估”。对于汇率是否还会进一步下跌，市场看法不一。
名义有效汇率创两年多来新高，“仍低于长期均值”
据国际清算银行和韩国银行经济统计系统的数据，截至10月20日，韩元名义有效汇率为94.83（2020年=100），创下自2024年10月9日（94.91）以来的最高水平。名义有效汇率是根据与主要贸易伙伴的贸易权重计算货币价值的指标。数值越高，意味着韩元价值越高。
新冠疫情期间，从2020年至2021年年中，韩元名义有效汇率在100左右波动，此后大多在90多的中后段起伏。紧急戒严事件发生后，该汇率跌至91附近；美国关税问题与弹劾局势交织之际，2025年3月至4月又跌至80多的后段。此后跌势仍在延续。2025年末，受外汇供需等因素影响，韩元走弱，名义有效汇率降至86附近；2026年3月，受中东战争影响，进一步跌至84附近。6月，受外国投资者调整股票投资组合等因素影响，韩元兑美元汇率一度逼近1600韩元，名义有效汇率也跌至81.99。
不过，进入2026年下半年后，汇率掉头向下。按下午3时30分收盘价计算，韩元兑美元月均汇率在2026年6月升至1528.0韩元，随后7月降至1488.9韩元、8月降至1404.4韩元、9月降至1358.8韩元，跌幅显著。名义有效汇率随之大幅反弹，9月重回90以上，达到91.99，此后继续上升。
将与贸易伙伴之间的物价差异也纳入考量的韩元实际有效汇率，走势同样相近。实际有效汇率在2026年6月降至83.03后，于9月跃升至92.73，创下自2024年11月（93.43）以来的最高水平。
尽管近期出现大幅反弹，Shin行长仍认为“汇率还有进一步下跌的空间”。他在10月22日维持基准利率不变后的记者会上表示：“近几年美元持续走强，因此，考察纳入贸易伙伴权重的国际清算银行有效汇率非常重要。8月底的国际清算银行有效汇率约为89，低于长期均值101。无论看韩元兑美元汇率，还是看有效汇率，韩元仍然比往年疲软，这是事实。”次日，他在国会财政经济企划委员会对韩国银行进行的综合国政审计中也表示：“从历史水平来看，韩元仍有些疲软”，并以有效汇率作为依据。市场估计，要使当前名义有效汇率达到100，韩元兑美元月均汇率需降至1230至1250韩元。
汇率下限应留出1250韩元空间，还是急跌后的低位令人承压？
市场普遍认为汇率仍有进一步下跌的空间，但对下行压力的程度看法不一。部分观点认为，在经常账户顺差创历史新高、美元供需状况改善所带来的韩元兑美元汇率下行压力占主导的情况下，应将汇率下限空间留至1250韩元。Yujin投资证券研究员Cha Younghu表示：“即便接连遭遇外部利空，且外国投资者大规模净卖出韩国股票，韩元依然走强，这表明一旦外部因素趋稳，汇率仍有很大的下行空间。”他还表示：“仅半导体股东回报和大型项目相关投资，就有望带来每年2100亿美元的外汇回流。这一规模超过按近3年趋势折算的证券投资和直接投资年均净流出额1300亿美元。”他预计：“未来一年以上，资金流入韩国（推动韩元走强）的效应将超过外汇再次流出的压力。”
不过，也有观点认为，考虑到近期汇率快速下跌带来的压力，即便汇率进一步下跌，在1200韩元区间后段也会出现较强的下行阻力。韩国投资证券研究员Moon Dawoon表示：“预计汇率在1270至1280韩元附近时，下行阻力会增强。另一方面，汇率上限则取决于美国中期选举带来的谨慎情绪、地缘政治风险以及美国联邦储备委员会货币政策的不确定性等外部环境变化，汇率仍可能轻易反弹至美国联邦公开市场委员会9月会议后曾达到的1380至1390韩元附近。”
版权所有 © 阿视亚经济。未经许可不得转载，禁止用于AI训练及使用。
