中国AI两大上市公司市值蒸发198万亿韩元……还面临DeepSeek威胁

by Cha Minyoung

Published 23 Oct.2026 11:22(KST)

Updated 23 Oct.2026 14:42(KST)

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“在香港上市”的MiniMax、Z.AI
与美国企业存在技术差距，国内竞争也日趋激烈
股价持续下跌……限售股解禁也带来压力

中国代表性人工智能企业MiniMax和智谱AI（Z.AI）的市值较高点合计蒸发约19.8万亿韩元。由于与美国人工智能企业存在技术差距、全球降价竞争加剧，加上中国竞争对手可能上市，股价持续下跌。

2026年7月17日，中国上海一场人工智能活动上的MiniMax展台。美联社、韩联社供图

22日，MiniMax在香港股市收盘报160.70港元，较前一交易日下跌6.52%。智谱AI也收跌7.10%，报460.80港元。据彭博社报道，两家公司市值合计较今年1月上市后创下的高点减少约1500亿美元（198万亿韩元）。

人工智能模型市场的价格竞争导致股价大幅下跌。近期，中国人工智能企业接连下调作为服务收费基准的Token价格后，OpenAI和Anthropic等美国企业也采取了针锋相对的策略。此外，随着DeepSeek和月之暗面可能进行首次公开募股的消息被提及，市场愈发担忧投资需求可能从现有上市公司分流。

MiniMax和智谱AI虽推出了新产品，股价却未见起色。MiniMax于19日发布了大幅降低Token成本、同时提升性能的“M3.1 Flash”模型，但股价未能反弹。智谱AI上月也推出了“GLM-5.3-FlashX”模型，但市场反应冷淡。人工智能模型评估机构Artificial Analysis的数据显示，两家公司的最新模型不仅性能落后于美国主要企业的模型，也不及DeepSeek、阿里巴巴和小米的模型。

GabeKal Capital投资组合经理Leonid Mironov表示：“美国模型性能出色，DeepSeek的效率最高。尚不清楚MiniMax和智谱AI长期能建立起怎样的竞争优势。”美国银行分析师Alex Liu也表示：“中国目前有10多家人工智能实验室，但最终会整合为更少的几家。很难预测哪些企业能够生存下来。”

实现盈利也是一项挑战。两家公司目前都尚未摆脱亏损，而人工智能模型服务费的降价竞争，更增加了扭亏为盈的难度。摩根大通预计，人工智能模型及应用服务企业将在2028年前后开始盈利。不过，该机构认为，凭借编程能力优势，智谱AI的处境相对优于MiniMax。