[周末理财]“汇率每跌100韩元，利润大增……食品股值得买入”

证券业分析认为，随着韩元走强，谷物成本压力减轻，食品饮料行业的业绩改善势头将更加明显。

据韩亚证券25日消息，研究员Shim Eunju近日在题为《韩元走强的意义及受益股》的报告中分析称：“半导体大型股回购自家股票并发放股息，可能使美元兑韩元汇率的下行趋势持续时间长于预期。若汇率维持在当前水平，食品饮料行业明年的成本压力将较预期有所缓解。”

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韩亚证券维持对食品饮料及烟草行业的“增持”评级，并继续给予三养食品（目标价180万韩元）、CJ第一制糖（37万韩元）、农心（54万韩元）、KT&G（24万韩元）等“买入”评级。

Shim Eunju研究员估算，若汇率维持在当前水平，美元兑韩元汇率同比将于今年第四季度、明年第一季度和明年第二季度分别下降7%、9%和11%。

因此，预计以韩元计价的原材料价格将趋于稳定。预计明年上半年四大主要谷物的美元计价投入成本将同比上涨：玉米14%、小麦28%、大豆18%、原糖28%；但换算为韩元后，涨幅将分别仅为6%、19%、10%和15%。汇率下跌将吸收国际谷物价格上涨带来的冲击。

受益者预计将集中在海外销售占比不超过40%的中小型企业，以及外币负债较多的企业。Shim Eunju研究员指出：“若影响传导至损益，海外业务占比约为40%以下的中小型食品企业预计将受益于汇率下跌。汇率每下降100韩元，年营业利润预计将改善：乐天Wellfood 170亿韩元、乐天七星120亿韩元、大象集团110亿韩元、宾格瑞90亿韩元。”

外币负债负担较重的CJ第一制糖也被列为韩元走强的代表性受益股。据估算，汇率每下降100韩元，CJ第一制糖的合并净利润将因此提升11%。Shim Eunju研究员表示：“第三季度业绩公布后，考虑到明年的低基数效应，对CJ第一制糖和大象集团逢低买入仍然有效。近期持续加强股东回报的宾格瑞，也值得在股价每次调整时予以关注。”

分析认为，即使不考虑汇率波动，能够证明全球销量（Q）持续增长的大型股仍具吸引力。韩亚证券将三养食品和KT&G列为行业内中短期最优选股，并认为农心也处于适合逢低买入的区间。

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方便面企业的业绩增长动力预计明年仍将延续。三养食品计划通过明年中国新工厂投产，提高其在全球市场的渗透率。在本月初上调日本市场售价后，该公司年内进一步上调全球售价的可能性也依然存在。农心也将于本月底启动釜山新工厂运营，正式加快进军欧洲市场。对于KT&G而言，大规模设备投资已告一段落，海外生产占比预计将显著提高。

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Shim Eunju研究员补充称：“三养食品和农心将以新工厂投产为契机，进一步扩大在全球市场的渗透。KT&G目前正在回购自家股票，市场对其年内将公布的新股东回报政策也抱有期待，这些因素有望再次反映在股价中。”

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