股价在哭，韩元却在笑……韩国综指与汇率释放背离信号[周末理财]

by Lee Minwoo

Published 25 Oct.2026 09:11(KST)

外国投资者抛售给股市带来压力
半导体出口景气支撑韩元
资金流向与经济前景各不相同
人工智能投资与出口能否持续是关键

看到股票账户就忍不住叹气，但买美元用于海外旅行时，负担却减轻了。这是近期韩国股市和外汇市场呈现出的微妙景象。韩国综合股价指数大幅下跌，韩元却在升值。反映同一个韩国经济状况的两个市场，为何走势却指向不同方向？

iM证券研究员Park Sanghyun关注到，在韩国综合股价指数回调期间，韩元兑美元汇率一路降至1326韩元。这与过去股市暴跌时韩元也随之走弱的情形不同。较近的例子是2021年至2022年。当时韩国综合股价指数回调期间，韩元兑美元汇率从1080韩元左右升至1400韩元中段。然而这一次，自6月底以来，即使韩国综合股价指数大幅下挫，汇率仍有所下降。也就是说，将股价下跌直接与韩元走弱联系起来的惯常解读，似乎并不适用。

Park研究员指出，首要原因是进出这两个市场的资金流向发生了变化。自2025年1月以来，外国投资者累计净卖出韩国股票超过200万亿韩元。如果外国投资者将卖出所得兑换成美元带走，外汇市场也会面临韩元走弱的压力。但外汇市场还有出口带来的外汇流入。他解释说，半导体出口景气以及大规模贸易顺差，是支撑韩元币值的因素。

iM证券预计，2026年全年经常账户顺差将达到约4500亿美元。也有预测认为，2027年顺差可能维持在相近水平。Park研究员解释称：“更重要的是，主要国家深受财政赤字困扰之际，韩国今年的财政收支预计仅为占国内生产总值（GDP）1.0%的小幅赤字，明年则预计实现相当于GDP 1.6%的盈余。”他表示：“从经济基本面来看，这支撑了韩元走强的趋势。”

他还认为，美元兑日元汇率也给韩国股市带来了压力。Park研究员分析称：“美元兑日元汇率不像过去那样显著左右日韩出口竞争力，但韩元兑日元汇率下跌时，韩国综合股价指数的表现相对逊于日经指数。从这一点来看，近期日元兑韩元汇率骤降至830韩元左右，似乎在一定程度上影响了全球股市与韩国股市之间，以及韩国股市与韩国外汇市场之间的分化。”

归根结底，股市和外汇市场的判断仍然不同。股市反映的是对未来的担忧：如果人工智能（AI）投资热潮降温，半导体行业的景气也可能减弱。相比之下，外汇市场的分析更侧重于目前已显现的出口向好，以及顺差有望延续的可能性。换言之，一方关注未来的放缓，另一方则着眼于仍在持续的景气。

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关键在于半导体出口景气能够持续多久。鉴于出口和贸易顺差较以往股市调整期更为稳健，市场认为，两个市场走势背离的局面有望在一定程度上缓解。Park研究员预测称：“与过去调整阶段相比，目前的出口和贸易收支状况大不相同。”他表示：“最终，全球股市与韩国股市之间，以及韩国股市与韩国外汇市场之间的分化现象，都将在一定程度上得到缓解。”

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。