[周末理财]“K美妆”的未来在“这里”……值得关注的个股有哪些？

在全球市场持续增长的K美妆产业，正逐渐超越单纯扩张海外销售渠道和病毒式营销的阶段，转向以皮肤科学为基础、以“皮肤学级护肤品”为核心的高利润、高功效转型。分析认为，在海外拓展成本和物流费用不断上升的背景下，能够证明实际利润增长、而非仅实现销售额增长的企业，将主导2027年化妆品行业的股价分化。

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IBK投资证券研究员Cho Gyeongjin在《从皮肤科学中探寻K美妆的未来》报告中表示：“2027年判断化妆品行业投资价值的标准，不应只是出口增速本身，而要看销售规模的增长能否转化为实际利润增长。预计未来能够在皮肤学级护肤品领域建立产品专业性和品牌竞争力，并创造稳定复购需求的企业，将在全球市场获得差异化的增长机会。”

皮肤学级护肤品（Dermocosmetics）是结合皮肤科学（Dermatology）与化妆品（Cosmetics）概念的术语，指以改善皮肤状况为目的、基于皮肤科医生和药剂师推荐及临床证据开发的化妆品。普通化妆品侧重保湿、美容等整体皮肤护理，而皮肤学级护肤品则强调针对强化皮肤屏障、敏感肌护理、痘痘肌护理等具体皮肤问题进行处理，也可用于皮肤科治疗后的护理，或作为皮肤病治疗的辅助产品。

受年末购物季表现强劲以及美洲、欧洲线下销售渠道扩张推动，韩国化妆品出口持续快速增长。IBK投资证券预测，2026年全年化妆品出口额将同比增长31.6%，达到约124亿美元；2027年将增长15.0%，达到143亿美元，再创历史新高。

然而，随着海外线下销售渠道扩张，初期进场费、物流费和营销费用不断增加，各企业之间的盈利能力差距也在扩大。

Cho研究员指出：“到2027年，除了新门店进驻带来的效应，现有门店销售额增长、扩大库存单位数量以及获得再订购需求也至关重要。企业若能在基础护肤品中引入聚脱氧核糖核苷酸、肽、外泌体等差异化高功效成分，并将产品范围拓展至慢老化、头皮与护发等相关品类，就有望证明其利润增长能力。”

全球化妆品市场对强调功效性和专业皮肤护理的产品需求正在扩大。Cho研究员以全球第一大美妆企业欧莱雅的皮肤学级美容（Dermatological Beauty）事业部为代表性案例。该事业部2026年上半年销售额同比增长10.6%，大幅高于集团整体6.5%的增速。其营业利润率尤其达到28.4%，处于高于其他事业部的水平。理肤泉、适乐肤、修丽可等主要皮肤学级品牌年销售额均增长至10亿美元以上，推动销售规模与盈利能力同步提升。Cho研究员表示：“欧莱雅的案例表明，皮肤学级护肤品能够成为化妆品企业的重要增长动力。如果韩国化妆品企业也能提高皮肤学级产品的销售占比并增强产品竞争力，预计就能在扩大销售规模的同时改善盈利能力。”

在欧洲等全球市场，药房及皮肤科渠道已成为皮肤学级化妆品的主要销售渠道；在韩国，结合药剂师驻店咨询与功能性产品的“药房美妆”等专业销售渠道，也正逐渐成为新的增长动力。

IBK投资证券将已建立皮肤学级护肤品竞争力、且海外增长前景和利润增长可见度较高的APR、爱茉莉太平洋、d'Alba Global列为值得关注的投资标的。

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预计APR将通过扩大Medicube基于聚脱氧核糖核苷酸和肽的高功效护肤产品，以及拓展美国和欧洲线下销售渠道，提升其全球市场份额。爱茉莉太平洋拥有Aestura、ILLIYOON、COSRX等专注于功能性护肤品的品牌组合，有望受益于全球皮肤学级护肤品市场的增长。预计d'Alba Global将凭借强化现有d'Alba品牌高功效产品的竞争力，并于2027年推出全新皮肤学级品牌，进一步拓展产品组合。

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