中东战争与高油价加速电动汽车转型……“锦湖轮胎有望实现高利润率”[一键看个股]

by Kim Dongpyo

Published 22 Oct.2026 07:20(KST)

三星证券：目标价7500韩元，给予买入评级

三星证券22日表示，轮胎制造商锦湖轮胎已连续4年实现10%以上的营业利润率，正“逐步转变为能够抵御外部冲击的企业”，并给出7500韩元的目标股价。其当前股价为5430韩元，上涨空间为38.1%。

预计下半年业绩将弱于上半年。受中东战争影响，原材料价格大幅上涨；此外，自7月起，欧洲对中国制造的轮胎征收24.4%的关税，每个季度将因此增加300亿至400亿韩元的成本。合成橡胶原料丁二烯较年初上涨189%，原油上涨132%，轮胎增强材料炭黑上涨22%。

预计第三季度营业利润为1140亿韩元，同比增长4.6%，但将低于市场预期的1381亿韩元。预计营收为1.18万亿韩元，也将低于市场预期的1.26万亿韩元。过去一个月，该股股价下跌了22.5%。

研究员Lim Eunyoung认为，这些压力不会持续太久。她表示：“对业绩构成最大压力的中东战争，其影响很可能会随着时间推移逐渐减弱。”锦湖轮胎计划将上涨的原材料成本反映到轮胎售价中；此外，为规避油价上涨压力的消费者不断增加，推动电动汽车普及提速，这一点也被视为利好。

由于电池重量较大，电动汽车通常使用尺寸较大的轮胎，主要为18英寸及以上。据信，这类大尺寸轮胎单条利润可达小尺寸轮胎的3至6倍。锦湖轮胎的电动汽车轮胎占比从2023年的9.8%升至去年的20.4%，公司计划今年将其提高至30%。

有评价认为，公司的经营实力已显著增强。负债率从2022年底的278.2%降至今年上半年的138.6%，净负债则从1.85万亿韩元降至1.02万亿韩元。自2023年以来，公司已连续4年实现10%以上的营业利润率，年度经营活动现金流也达到5000亿至9000亿韩元。公司已具备主要依靠自有资金承担新工厂大部分投资成本的能力。

尤其是新工厂被视为应对欧洲关税的解决方案。全罗南道咸平工厂将于2028年第一季度、波兰工厂将于2028年第三季度投产后，公司便可将原本从中国进口的供应量转移至这些工厂。随着累计亏损弥补完毕，公司也有望恢复自2007年以来暂停的分红。

预计今年营业利润为5470亿韩元，同比减少5.0%；明年则将增至6340亿韩元，同比增长15.9%。预计今年营收为4.872万亿韩元，低于公司设定的5.1万亿韩元目标。