第三季度增长放缓，Silicon2若要摆脱传统流通业模式[一键看个股]

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尽管K美妆热潮持续，市场预计，Silicon2今年第三季度的业绩仍将略低于预期。商品销量增加，但韩元兑美元汇率大幅下跌压缩了利润，意料之外的高温也拖慢了运输。有分析认为，公司需要摆脱直接承担库存消化风险的模式，开拓新的销售渠道，跳出传统流通企业的视角。

22日，三星证券将Silicon2的目标价下调14.5%至4.7万韩元。该股前一日收于3.23万韩元。不过，该机构维持“买入”评级。

下调目标价的首要原因是第三季度业绩。三星证券预计，Silicon2今年第三季度营收为4205亿韩元，营业利润为765亿韩元，分别同比增长40.5%和21.3%。虽然增长势头尚可，但营业利润仍比市场预期（共识预期）低12.9%。分析认为，这与欧洲发货受阻及库存风险有关。

Silicon2直接采购韩国品牌化妆品并销往海外。其业务模式是代替品牌商开拓海外销售渠道并负责物流。韩元兑美元汇率大幅下跌时，即便销售额相同，折算成韩元的营收也可能减少。分析认为，尽管第三季度是备货的全年旺季，但汇率平均下跌约5.6%，仍对业绩造成了影响。

欧洲的天气也成为阻碍。分析指出，8月的高温导致运输业务受到部分影响。因此，预计第三季度欧洲营收为1752亿韩元，同比增长71.9%，但环比增幅仅为1%。

不过，其他地区仍有增长空间。受益于Ulta等当地流通企业的需求，预计北美营收将达到920亿韩元，同比增长26.7%。以墨西哥法人为中心，预计中南美洲营收将同比增长128.5%，达到349亿韩元。

此外，Silicon2自身的库存管理也变得至关重要。由于公司直接采购客户产品，提前备货以应对增长虽有必要，但在商品售出之前，资金都会被库存占用。随着公司拓展业务的国家不断增加，也需要确认囤积的商品能否顺利售出。

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三星证券研究员Jung Donghui表示：“尽管公司在欧洲和中南美洲市场具有较强的掌控力，经营的也是韩国独立品牌化妆品，但市场仍然沿用传统流通业务的框架来看待公司。公司需要缩短库存周转天数，目前第二季度为150天，并通过转为与欧洲Douglas直接交易、启动巴西法人等方式拓展新渠道，推动营业利润持续实现每年30%以上的增长。”

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