[一键看个股]“达尔巴环球：有必要调整增长速度预期，目标价下调”

三星证券21日表示，达尔巴环球的外延增长速度预期有必要下调，因此将目标价从原先的30万韩元下调至24万韩元，维持“买入”评级。

三星证券研究员Jeong Donghui解释称：“公司采取聚焦畅销单品（库存量单位）、拓展渠道的策略，因此有必要调整对外延增长速度的预期。与此前预测相比，2026年和2027年的营业利润分别下调4%和6%。”

预计达尔巴环球今年第三季度实现营收1669亿韩元，同比增长46.2%；营业利润323亿韩元，同比增长94.2%，符合市场预期。Jeong Donghui分析称：“尽管计入韩元走强，以及截至8月国内防晒霜包装容器短缺的影响，海外新渠道仍持续入驻。预计国内营收下降5.2%至386亿韩元，海外营收则增长74.6%至1283亿韩元。”“受大型促销活动空窗期影响，营收环比增长有限，但同比营销费用杠杆效应增强，营业利润率将同比提高4.8个百分点，达到19.4%。”

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预计从明年起营业利润率将有所改善。Jeong Donghui指出：“10月初Prime Day之后，公司在亚马逊欧洲站取得了显著业绩；企业间交易业务也取得进展，包括拓展至美国好市多全部650家门店（首批订单金额超过100亿韩元）、增加Ulta Beauty的单品数量、英国Boots追加订单（9月），以及完成入驻马来西亚Watsons的700家门店。”“预计从2027年起，随着以重复下单为核心的销售全面启动，营业利润率也将改善。”

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