无需承担过度信用风险，也能期待可观收益
贝林资产管理公司20日表示，全球高收益债券的总收益率（all-in yield）已接近20多年来的最高水平。该公司分析认为，在这一背景下，投资者无需过度承担信用风险，也能获得颇具吸引力的收益。
贝林资产管理公司表示，美国经济在消费支出、财政支持以及大规模人工智能相关投资的带动下，持续保持稳健。长期通胀预期相对稳定之际，国债收益率上升，与其说反映了通胀前景急剧恶化，不如说更多体现了强劲的经济增长势头。良好的企业盈利也支撑着杠杆管理和利息偿付能力，为企业承受上升的融资成本提供了空间。
提升市场稳定性的另一项因素是市场构成的质量有所改善。全球高收益债券市场中，BB级发行人的占比升至62%，而CCC级发行人的占比降至7%。贝林资产管理公司表示，市场质量提升有望成为一道缓冲屏障，即使部分脆弱发行人出现信用风险，也能降低风险蔓延至整个市场的可能性。
贝林全球高收益投资负责人 Scott Ross 建议称：“当前的高收益债券市场，即使不大幅增加低信用评级债券的配置，也能为投资者提供获取可观收益的环境。不过，即便市场整体看上去较为稳定，企业间基本面和资本结构的差异仍在扩大，因此需要同时考察企业的财务灵活性和现金创造能力。”
人工智能基础设施是机遇与风险同步上升的代表性领域。数据中心和电力基础设施等所需的大规模资金，为高收益债券投资者带来了新的投资机会；另一方面，如果相关债券发行快速增加，可能会给现有债券价格带来压力。此外，投资回报也会因项目可行性、监管环境以及电力供应保障情况而出现显著差异。该公司预计，欧洲高收益债券市场对人工智能的直接敞口低于美国，因此不同地区的投资机会也将有所不同。
从行业来看，有必要密切关注对利率敏感的住房相关领域。多数美国住宅建筑商维持着相对稳健的财务结构，但部分基于过去有利经营环境而增加负债的开发项目，可能面临更大压力。
Ross 表示，在欧洲，化工和汽车行业正受到工业需求疲软以及低成本竞争加剧的影响，因此即使在同一行业内，也需要仔细甄别各家企业的竞争力和债务负担。
他特别看好短期限高收益债券的投资吸引力。短期高收益债券在保持对利率变动的价格敏感度相对较低的同时，也有望带来可观收益。若未来市场利率下行，债券价格上涨还可能带来额外回报。不过，发行人之间的财务稳健性和再融资能力差距正在拉大，因此他补充称，投资者不应一味追逐高收益率，而应仔细考察现金流和资本结构。
Ross 表示：“未来的投资表现，很可能更多来自捕捉供需关系形成的价格与企业实际基本面之间的偏差，而不是预测整个市场的走向。投资者应以现金流稳健、能够稳定管理资本结构的优质企业为核心，同时密切关注人工智能基础设施相关债券发行增加所带来的供需变化，以及各家企业的基本面。”
版权所有 © 阿视亚经济。未经许可不得转载，禁止用于AI训练及使用。
