[一键看个股]“乐天观光开发，赌场客户蜂拥而至……筹码额增长提振业绩改善预期”

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乐天观光开发凭借赌场客户基础扩大和筹码额持续增长，市场对其中长期业绩改善的预期不断升温。有分析认为，VIP客户持续新增并回访，赌场会员人数以及赌场客户入住酒店客房的数量也稳步增加，显示公司正实现高质量增长。

19日，梅里茨证券分析称，乐天观光开发赌场业务的成长方向明确，值得关注。该公司的赌场筹码额今年以来持续增长。第三季度赌场筹码额为8760亿韩元，同比增加3.2%，环比增加15.2%。赌场访客人数也达到18.8万人次，同比增加8.9%，环比增加2.9%。

从月度走势来看，客户流入增加的趋势尤为明显。8月赌场筹码额达到3364亿韩元，创历史新高。9月也达到2761亿韩元，维持在今年第二高的水平。

梅里茨证券研究员Kim Minyoung分析称：“VIP客户的游戏结果会带来月度波动，但高额消费客户持续流入并回访，因此滚台策略仍然有效。”

赌场客户基础也在迅速扩大。新会员连续6个月增加，截至9月底累计会员人数约为16.6万人。与2024年末的9.4万人相比，增加了约76.6%。

酒店与赌场之间的协同效应也在增强。赌场客户入住的客房数量从今年第二季度的828间增至第三季度的900间。在总计1600间客房中，赌场客户入住的客房占比约为56%。这意味着即使客户人数增加，公司仍有充足的客房接待能力。

预计赌场业务的增长势头今后将随着航空运力扩大而进一步增强。梅里茨证券关注到，第四季度澳门、香港航线增班以及中国新航线开通等因素，有望改善公司的经营环境。

业绩预期也呈现中长期改善趋势。梅里茨证券预计，乐天观光开发今年全年营收为7263亿韩元，营业利润为1689亿韩元；明年营收将增至8061亿韩元，营业利润将增至2009亿韩元。营业利润率预计也将从今年的23.3%升至明年的24.9%。

此外，预计经营活动现金流也将改善。梅里茨证券预计，乐天观光开发经营活动现金流将从今年的1740亿韩元降至明年的1659亿韩元，并于2028年达到2580亿韩元。

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Kim研究员表示：“中期来看，值得关注航空运力扩大和客户基础扩张带来的业绩增长，以及通过再融资降低财务成本的可能性。如果经营指标改善进一步转化为利润增长，相关不确定性也有所缓解，公司估值有望重估。”

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