投资回收前不得行权
行权价每年上调5%……分红也归永丰所有
据悉，MBK Partners两年前为取得韩国锌业的经营权，与永丰签订合同时，将针对永丰所持韩国锌业股份的看涨期权（股票购买选择权）行权价定为每股70万韩元，但该价格每年递增5%。此外，合同还规定，在收回韩国锌业投资之前不得行权。
据19日投资金融（Investment Banking）业内消息，MBK Partners通过特殊目的法人韩国企业投资控股公司，与永丰及顾问Chang Hyeong-jin于2024年9月签订的经营合作合同中，包含了上述安排。
双方最初确定的行权价为每股70万韩元。原本行权价与要约收购价格挂钩，但为与韩国锌业董事长Choi Yoon-beom一方展开较量，MBK提高了要约收购价格，并将行权价机制改为每年递增5%。当时，要约收购价格曾从每股66万韩元上调至83万韩元。
有观点认为，这意味着MBK可以通过提高要约收购价格以及韩国锌业股价上涨，稳定获得价差收益。若以韩国锌业16日收盘价每股94.6万韩元、看涨期权涉及的244万4546股为基础，简单计算其与最初每股70万韩元的行权价之间的差额，金额高达6014亿韩元。
但MBK方面表示，鉴于合同规定要约收购价格每年上涨，实际上难以获得此类价差收益。MBK方面解释称：“行权价每年上涨5%，按两年计算，看涨期权的行权价为每股77万韩元，行权时间越晚，金额也会越高。即使韩国锌业股价下跌，合同也设有下行保护机制，永丰可以按照约定价格要求出售；在看涨期权行权前获得的分红也全部归永丰所有。”
MBK方面还补充称：“如果投资期限为10年，行权价将超过每股100万韩元，而且在收回投资之前无法行使看涨期权。永丰持有的看跌期权（股票出售请求权）也适用相同的价格机制。”
其意在指出，不考虑具体条款，仅比较最终要约收购价格与基准价格，进而判断永丰的经济利益或股东是否受损，并不合理。
另一方面，作为永丰股东、同时站在韩国锌业董事长Choi Yoon-beom一方的KZ精密，已以永丰管理层签订的合同不利于公司为由提起股东代表诉讼。看涨期权价格的变更及其计算依据，以及永丰董事会作出相关决策的背景，预计将成为主要争议焦点。
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