[韩国银行利率调查]①“此前已及时遏制”本月维持利率不变……11月再度加息

by Kim Yuri

Published 18 Oct.2026 14:03(KST)

阿视亚经济面向国内外13名经济专家开展问卷调查
12人（92.3%）预计“10月维持利率不变”……6人预计一致通过维持利率不变
评估先发制人连续加息的效果，汇率下跌也削弱加息理由
“下一次加息在11月”……多数预计今年年底利率为3.25%，明年年底为3.50%
美国年底加息至“4.25%”……明年是否进一步加息取决于通胀等因素

在即将于22日召开的韩国银行金融货币委员会会议决定基准利率之前，多数专家预计年利率将维持在3.00%。多数受访者认为，鉴于韩国银行已连续在7·8月加息，本月很可能会暂缓行动，借此评估加息效果。

多数人认为，下一次加息将在11月进行，也就是今年最后一次利率决议。专家普遍预计，加息周期将延续至明年，最终利率将达到3.50%左右。也有观点认为，利率可能升至3.75%。

8月27日上午，韩国银行行长Shin Hyun-song在首尔中区韩国银行举行的金融通货委员会货币政策方向决定会议后召开记者会，回答记者提问。联合采访团供图

“及时遏制便无需大动干戈……10月维持利率不变，评估连续加息效果”

18日，阿视亚经济对13名来自韩国国内及外资经济研究机构、证券公司和银行等机构的经济专家进行了问卷调查，调查时间为13日至16日。结果显示，12名受访者（92.3%）预计本月利率将维持在3.00%。其中，6人预计所有委员将一致同意维持利率不变。4人认为会出现支持加息的少数意见，多数人预计提出少数意见的委员将只有1人，例如委员Jang Yongseong。

专家预计本月维持利率不变，理由是“此前已经及时遏制，没必要再大动干戈”。考虑到韩国银行在7·8月加息属于先发制人的举措，专家预计，韩国银行本月不会进一步加息，而是会暂缓一个节奏，观察连续加息的效果。韩元兑美元汇率回落、9月核心通胀率降至2.8%（低于3%）等因素，也令物价进一步上行的压力有所缓和，专家认为这削弱了本月加息的理由。

Meritz证券研究员Yun Yeosam指出：“连续加息为货币政策留出了空间，因此将从连续加息带来的敏感性角度，评估物价是否稳定以及脆弱借款人受到的影响。”他预计，韩国银行仍会强调，在经济基础良好的情况下有必要进一步加息。他还预计，韩国银行将就半导体带动出口繁荣所推动的内需改善及需求型物价上涨表达警惕。

Daishin证券研究员Gong Dongrak也指出：“实体经济状况正迅速改善，增长率甚至可能大幅上调；同时，物价预计将在相当长一段时间内高于目标水平。考虑到这些因素，基准利率的加息基调或周期仍然有效。”不过，他认为，“有必要设置一个类似暂停期的阶段，以评估此前连续加息的效果。”

也有少数专家预计本月会加息。NH金融研究所首席研究员Han Junhee关注的重点并非9月核心通胀率降至2.8%，而是其水平仍然偏高。他认为：“半导体出口繁荣以及大型投资项目推进预计将扩大需求侧物价压力，因此本月将采取先发制人的进一步加息措施。”

“下一次加息在11月”……考虑中性利率上调可能性等因素

预计本月维持利率不变的12名专家一致认为，下一次加息将在11月进行。Kyobo证券研究员Baek Yunmin表示：“原本预计加息周期将在明年第一季度最后一次加息后结束，但9月联邦公开市场委员会会议之后，美联储年内进一步加息的可能性上升。我认为，为维持韩国银行先发制人加息的效果，年内（11月）再次加息的可能性也随之增大。”Shinyoung证券研究员Jo Yonggu指出：“考虑到经济增长强劲、韩国银行担忧需求侧物价上涨、偏好采取先发制人的金融稳定措施，以及中性利率可能上调等因素，货币政策总体上将继续保持紧缩，同时维持通过财政政策向脆弱领域提供定向支持这一基本立场。”

Korea Investment & Securities研究员An Jaegyun表示：“耐用消费品为主的核心商品价格持续上涨，服务价格对物价涨幅的贡献仍然较高，而且第三季度国内生产总值增速可能高于预期，这些因素都使进一步加息的理由依然存在。”Woori金融经营研究所中心主任Heo Munjong也表示：“考虑到核心通胀率高于目标水平、经济增长势头稳健、房价上涨以及家庭债务累积等因素，韩国银行将为稳定通胀预期而在11月进一步加息。”

今年年底为3.25%，明年年底为3.50%……受物价等因素影响，利率也可能升至3.75%

13名专家一致预计，今年年底基准利率将达到3.25%，即在当前水平上再上调一次0.25个百分点（25个基点）。多数人预计，明年最终利率将达到3.50%（11人，占84.6%）。Yun研究员表示：“出口增幅强于预期，预计今年经济增长率将从此前预测的3.3%上调至3.6%，明年的预测也将从2.9%上调至3.1%。韩国银行行长已承认，随着经济增长路径上调，中性利率也可能随之提高，因此11月有必要再采取一次加息措施。”他还表示：“政府通过油价最高限价制度控制物价，但物价到明年上半年仍不可避免地高于目标水平。因此，利率上调速度可能快于利率点阵图所显示的未来6个月加息一次。”

部分专家预计，明年利率将升至3.75%。Han研究员指出：“半导体行业景气以及投资扩大带来的物价压力将持续，因此预计明年上半年会进一步加息；此后若物价压力仍然存在，也有可能再加息一次。”

“应对通胀”美国年末加息至4.25%……明年利率预测不一

目前上限为4.00%的美国政策利率，预计今年年底将再上调一次至4.25%，持这一观点的有10人（76.9%），占多数（3人未作答）。分析认为，为应对通胀，利率点阵图所显示的年内再加息一次是必要的。DB证券研究员Mun Hongcheol预计：“受高通胀和人工智能投资影响，美国将在年底前再加息一次。”NH投资证券研究员Kang Seungwon也表示：“长期战争导致供应冲击，物价上涨可能持续，因此需要采取应对措施。”他预计美国将在12月加息。

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不过，专家对明年美国最终利率水平的预测不一。5人（38.5%）认为，美国今年年底加息至4.25%后，明年将维持这一水平。3人预计明年还会再加息两次，每次25个基点，使利率升至4.75%；另有2人预计将再加息一次，升至4.50%。专家认为，中东战争等局势发展对通胀预期的控制情况，以及经济增长和就业走势，将决定美国是否进一步上调政策利率。

参与问卷调查的专家（按韩文姓名顺序排列）

NH投资证券研究员Kang Seungwon、Daishin证券研究员Gong Dongrak、花旗银行首席经济学家Kim Jinuk、DB证券研究员Mun Hongcheol、iM证券研究员Park Sanghyun、摩根大通经济学家Park Seokgil、Kyobo证券研究员Baek Yunmin、Kiwoom证券研究员An Yeha、Korea Investment & Securities研究员An Jaegyun、Meritz证券研究员Yun Yeosam、Shinyoung证券研究员Jo Yonggu、NH金融研究所首席研究员Han Junhee、Woori金融经营研究所中心主任Heo Munjong。

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。