[走进AI世界]营收增长仍难消除AI焦虑……两大巨头上市在即，盈利能力面临考验

人工智能行业代表性企业OpenAI和Anthropic的增长势头正受到越来越多质疑。Anthropic营收增速放缓，市场对其企业估值的预期随之下调；OpenAI则陷入营收统计口径引发的混乱。随着人工智能企业的盈利能力受到质疑，市场对其能否收回巨额基础设施投资的担忧也在扩散。

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据美国科技媒体《The Information》16日（当地时间）报道，部分投资者认为，Anthropic首次公开募股时的估值应从此前讨论的约2万亿美元（约2686万亿韩元）下调至1.5万亿美元（2014.5万亿韩元）以下。分析认为，这与近期公布的业绩显示其增长速度放缓有关。

Anthropic在14日于旧金山举行的投资者说明会上公布，今年第三季度营收达到168亿美元（约22.6万亿韩元）。尽管较上一季度增长约45%，但与第二季度营收环比增幅超过140%相比，增速已经放缓。

OpenAI的营收规模也出现了口径混乱。截至9月底，OpenAI的年化营收约为500亿美元（约67万亿韩元），较2025年末增长约134%。由于这一数字低于此前披露的约700亿美元（约94万亿韩元），有观点指出，这给判断其实际增长规模造成了混乱。

人工智能企业的增长不及业内预期，市场也开始担忧投资能否收回。这是因为有分析认为，企业实际在人工智能上的支出低于市场预期，而服务器厂商营收表现良好，也并非人工智能需求扩大所致，而是将内存涨价反映到了销售价格中。15日（当地时间），英伟达较前一交易日下跌1.84%，戴尔科技下跌6.8%，惠普企业下跌7.1%，美国股市延续跌势。

由于市场担忧人工智能基础设施投资难以收回，长期数据中心债券的抛售压力也在加大。为Meta人工智能数据中心“Hyperion”建设融资发行的债券，7月初之前价格一直高于面值，但15日已跌至面值的91%左右。

人工智能企业需要通过拓展企业市场、提升模型性能来延续增长势头。OpenAI正推出智能体“Dots”，连接企业办公应用和数据，让人工智能能够自主完成日程管理、资料分析等复杂工作，以此进军企业市场。Anthropic也在借助企业人工智能需求增长，以及将自研人工智能模型Claude重新用于人工智能训练和错误修正等方式，加快开发进程。

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市场关注的焦点在于，人工智能需求能否转化为足以收回巨额基础设施投资的利润。市场研究机构Gartner预测，如果当前投资速度持续，到2030年，超过3.5万亿美元（约4700万亿韩元）的人工智能基础设施投资可能面临减值风险。该机构警告称，人工智能服务带来的营收仍不足以承担计划中的基础设施投资和融资成本。

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另一方面，也有分析认为，不应将Anthropic增长放缓解读为整个人工智能市场萎缩。D.A. Davidson分析师Gil Luria和Turner Dissing表示：“与市场的负面反应不同，这次业绩发布呈现出较为复杂的情况。”他们认为，Anthropic增速放缓反映了OpenAI的追赶，以及开放权重模型应用范围的扩大。企业会根据工作难度和成本选择不同模型，因此支出可能会分散。

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