难道还得造航母？一路高歌后突然放缓的“这家企业”[周末理财]

by Lee Minwoo

Published 18 Oct.2026 17:05(KST)

业绩放缓的韩华海洋正等待“军舰订单”
第三季度营业利润预计为5090亿韩元，环比下降30%
作业日数和汇率带来压力，特种船舶及海洋业务订单成关键变量

造船厂的“成绩单”反映的是几年前接到的订单。高价签约的船舶能否高效建造，直接影响眼下的利润；股价则还会对未来能否接到更多船舶订单作出反应。这正是市场对韩华海洋看法出现分歧之处。有分析认为，韩华海洋第三季度业绩可能不及预期，但其在军舰等特种船舶领域拿下新订单的可能性仍值得关注。

基于上述背景，DB证券维持韩华海洋11万韩元的目标价和“买入”评级。DB证券预计，韩华海洋第三季度营收为3.326万亿韩元，营业利润为5090亿韩元，同比分别增长10.0%和75.6%。不过，与上一季度相比，业绩将有所下滑。该机构预计，营收和营业利润较第二季度分别减少38.9%和30.9%，因此业绩预计将低于市场预期。

业绩放缓的主要原因，首先是造船作业日减少。第三季度的作业日比上一季度少了9天。此外，韩元兑美元汇率下跌以及建造船舶构成的变化，也给商船业务的盈利能力带来压力。据估计，高利润率的液化天然气（LNG）运输船占比略有下降，而集装箱船和超大型油轮的占比有所上升。因此，商船业务的营业利润率预计将从第二季度的22.7%降至第三季度的17.3%。

不过，DB证券认为，单个季度业绩暂时放缓，并不意味着长期利润改善趋势也会逆转。这是因为目前建造的LNG运输船合同价格正逐步走高。DB证券估算，投入建造的LNG船价格将从第一季度的2.3亿美元（约合3093亿韩元）升至第四季度的2.46亿美元。

随着同类型船舶的重复建造，作业效率提升的效果也在持续。DB证券研究员Seo Jaeho基于这一趋势，预计韩华海洋的利润增长态势将延续至2028年。

特种船舶业务有望为股价带来新的期待。美国为部分舰艇打开了有限度地允许在海外建造的通道，条件包括投资当地造船厂、培养人才等。韩华海洋已与韩华系统共同收购美国Philly Shipyard，获得了当地生产基础。DB证券认为，这项投资将有助于提高公司获得美国舰艇业务订单的可能性。

海洋业务也存在潜在订单。报告提出，韩华海洋的目标是在年内拿下纳米比亚维纳斯项目的一艘浮式生产储卸油装置（FPSO）订单，规模约为30亿美元。FPSO是一种在海上开采和储存原油，再将原油转运至其他船舶的设施。若成功获得订单，将有助于充实海洋业务的工作量。