新世界、现代百货、乐天百货“三国演义”：谁最会赚钱？[周末理财]

新韩投资证券18日表示，尽管流通行业第三季度业绩预计将低于市场预期，但尤其看好百货商店年末消费复苏，并维持“增持”投资评级。

新韩投资证券研究委员Jo Sanghun谈及流通行业第三季度业绩时表示：“消费心理虽较为乐观，但由于市场预期升高、7月以来资产价格调整以及利率上升，大多数业态的表现都不及预期。”不过他也指出：“业绩疲软已反映在股价中，估值压力有所缓解。”他接着强调：“第三季度业绩不佳是买入机会，期待年末消费复苏。”

图片由谷歌 Gemini生成

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新韩投资证券维持对百货商店的看好观点，认为其将在年末购物季实现业绩反弹，并将新世界列为行业首选股。Jo研究委员展望称：“新世界主要大型门店的翻新效果将对业绩有所贡献。与竞争对手相比，其奢侈品销售占比更高，营收规模增长最为强劲；同时，得益于投资执行效率较高，折旧费用增速也将放缓，营业利润有望改善。”

新韩投资证券覆盖的8家流通企业第三季度营业利润预计为1.1221万亿韩元，同比增长78.6%。这一数据比上半年业绩公布后升高的市场预期低4%。不过，该机构认为消费能力本身并未消失。Jo研究委员表示：“随着奖金发放和工资上涨带动家庭收入增长逐步显现，加之年末购物季集中到来，预计第四季度以百货商店为主的业绩将有所恢复。”

他指出，第三季度行业整体业绩势头虽有所恶化，但应关注不同业态间的业绩分化。对于百货商店，他预计交易额增速将较上一季度回落，但仍维持在较高水平。新世界、现代百货和乐天百货的交易额增速预计分别为15%、9%和10%。

韩联社供图

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Jo研究委员表示：“受奢侈品销售高基数影响，加上6月至7月主要家电企业促销活动结束后销售放缓，营收规模增长表现疲软；不过，盈利能力较强的时尚品类反而自6月触底后开始复苏。外国游客赴韩旅游呈结构性增长，百货商店外国顾客销售额占比不断上升，这一趋势令人看好。”

便利店同店销售增速预计为1%至2%。受消费券带来的高基数压力影响，7月和8月业绩疲软，但预计从9月起将呈现复苏势头。折扣店同店销售增速预计为14%至15%。去年消费券形成的基数、节假日时间差以及Homeplus获得的间接受益等因素预计将共同发挥作用。

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免税店日均销售额预计将较上一季度下降15%，原因是7月和8月处于代购淡季，以及韩元走强。机场门店亏损收窄是积极因素，但韩元快速升值导致成本率上升，加上市内门店折扣率提高，预计新罗酒店、新世界和现代百货的营业利润均将较上一季度下滑。

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