韩国金融投资协会15日举办2026全球债券论坛
消费和财政层面的涓滴效应不同，预测出现分歧
根据对半导体超级周期将带来的涓滴效应的看法不同，专家对明年利率走势的预测也出现分歧。若三星电子、SK海力士等半导体企业的高速增长带动设备投资、就业和消费增加，专家预计国内生产总值增长的同时，物价压力将上升、利率将上调；而认为这一情景难以成为现实的人则预测利率将回落。
KB证券团队负责人Im Jaegyun于15日在韩国金融投资协会总部举行的“Korea Premium Week 2026全球债券论坛”上表示：“2027年，受物价上涨压力缓解、经济增长预期调整以及国债供需改善等因素推动，韩国国内债券市场将进入利率下行阶段。”
从物价角度看，Im团队负责人预计，三星电子和SK海力士发放的绩效奖金未必会转化为消费层面的涓滴效应。他表示：“物价要进一步上涨，需要涓滴效应；如果拿到大额奖金，可能会增加购买房地产、在百货商店购买高档商品以及出国旅游等需求，但涓滴效应可能比预想的有限。”
他还分析称，韩国银行将2027年经济增长率从原先的2.1%上调至2.9%，其背景中包含“半导体涓滴效应”，但这一效应迄今尚未显现。Im表示：“增长预期已经大幅提高，若要超越这一预期，就需要半导体涓滴效应。涓滴效应应体现为设备投资和就业增加、消费扩大，但目前就业人数仍在减少。”
他认为，即使美国联邦储备委员会进一步加息，也可能对韩国国内债券市场产生积极影响。Im表示：“美联储加息扩大了韩国进行套利交易的动力。预计明年债券市场不会像今年这么艰难，利率将呈现下行趋势。”
另一方面，彭博社博士Kwon Hyoseong当天判断，半导体超级周期将持续，为国内生产总值增长作出贡献，并从财政层面带来涓滴效应。Kwon博士表示：“受半导体超级周期推动，预计韩国经济今年和明年将分别实现3.7%和3.0%的较高增长。半导体出口表现强劲，将带动国民收入、内需及设备投资扩大，同时基础性物价上涨压力持续，因此韩国银行将于明年第一季度前把基准利率上调至3.50%。”
他认同大额绩效奖金很可能用于购买奢侈品或房地产，但同时强调：“更重要的涓滴效应来自财政和投资。”Kwon博士表示：“预计三星电子和SK海力士今年应缴纳的企业所得税为130万亿韩元，而往年全国平均税收还不到90万亿韩元。政府利用由此产生的额外税收设立未来应对基金，并增加明年的财政支出，这一点至关重要。”他还补充称：“即便消费领域获得的涓滴效应较少，只要财政支出充分扩张，仍将大幅拉动明年的经济增长率。”
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