“存储器价格涨势放缓”……三季度业绩见顶论
“半导体出口增长，但出货量下降”
“中国追赶、人工智能投资回报”……关注设备股
有专家指出，尽管三星电子和SK海力士业绩有所改善，但仍难以对半导体行业景气前景持乐观态度。分析认为，存储器价格上涨带动了业绩改善，但这可能只是生产调整造成供应短缺后出现的暂时性繁荣。该专家将三星电子的合理股价定为7万韩元，SK海力士定为20万韩元，并指出应关注存储器价格可能转为下跌的风险。
“三星电子7万韩元、SK海力士20万韩元”……警惕存储器行业景气见顶
SBS Biz近期公开的经济节目《Money Show》短视频内容《两大半导体巨头的合理股价？“三星电子7万韩元，SK海力士20万韩元”》，收录了行业分析师Lee Juwan对三星电子、SK海力士股价及存储器行业景气的分析。
这位分析师在节目中表示，两家企业的业绩改善能否转化为可持续增长仍不确定。他解释称，存储器价格上涨带来的利润增加，并不意味着行业基本面出现结构性改善；如果未来价格下跌，业绩也可能随之走弱。
他将三星电子和SK海力士的合理股价分别定为7万韩元和20万韩元。分析认为，两家企业削减产量导致供应短缺，存储器价格因此上涨，并反映在业绩和股价上。不过，他认为这一趋势难以持续。这些价格是节目嘉宾提出的个人判断，并不代表当前股价，也不是证券公司正式评估的目标价。
“三季度可能见顶”……关注美光业绩
这位分析师从美国存储器半导体企业美光的业绩报告及未来盈利展望中，寻找存储器行业景气见顶的信号。他根据美光给出的利润率展望，认为行业景气可能已经见顶并进入下行阶段。他还表示，三星电子和SK海力士的业绩也很可能在2026年第三季度达到峰值。
他预计，存储器价格很可能从第四季度开始下跌。他认为，尽管韩国企业正在减产，存储器价格涨势却已放缓。
节目还提到，三星电子当时尚未公布各业务部门的初步业绩。这位分析师解释称，仅凭总营收和营业利润，很难判断盈利能力改善究竟来自半导体业务，还是受到移动等其他业务部门的影响。
“应关注价格效应，而非出口额”……开工率也是判断指标
节目还提到，2026年9月韩国半导体出口额超过600亿美元。不过，这位分析师指出，不能仅凭出口额增长来判断半导体产业是否实现了实质性增长，因为存储器价格上涨时，即使出口量没有增加，出口额也可能上升。
他称，根据其自行建立的分析模型，假设存储器价格与一年前持平，那么截至2026年8月，按累计数据计算，动态随机存取存储器和闪存的出口相关指标分别下降了40%和60%。
他还将半导体制造业的开工情况列为重要判断指标。他称，分析2026年8月的相关资料后发现，根据计算方式不同，开工水平约为78%至81%。他据此认为，韩国半导体企业正在减产。不过，节目没有提供这些数据的具体计算方法和统计范围。
指出供应调整是存储器行业景气的关键变量
这位分析师表示，判断存储器行业景气的转折点时，应密切关注供应变化，而非需求预期。他解释称，存储器需求长期以来持续增长，但企业投资规模以及现有设备实际投产的时间，决定了供应短缺还是过剩，并由此影响价格和盈利能力。
对于三星电子和SK海力士减产，他将其解读为需求疲软之际为阻止价格下跌而采取的措施。另一方面，他称，美光已停止此前为调整库存而实施的减产。他认为，这些生产调整上的差异也影响了各企业的市场份额和盈利能力。
对于大型科技企业签订长期供应合同，他认为，这可能是为了在存储器价格进一步上涨之前确保所需货源。
人工智能投资回报、中国追赶也构成变数
也有观点认为，人工智能产业的增长潜力与存储器行业景气应分别看待。这位分析师指出，尽管人工智能技术和服务正在普及，但用户实际付费形成的最终需求，是否足以支撑投资规模仍不确定。
他将数据中心投资周期划分为约3年的投资支出期和约3年的投资回收期。基于这一分析，他预计从2027年起，投资能否收回可能将正式接受考验。他表示，如果人工智能企业无法获得足够收益，市场对相关产业的增长预期也可能下调。
不过，他强调，对人工智能投资的担忧与存储器行业景气应分开看待。他认为，即使人工智能相关需求增加，存储器价格和企业业绩的波动仍将更多地受供应变化影响。
中国半导体企业的追赶也被视为一项变数。他称，中国企业的市场份额已超过10%，并认为中国半导体产业已经进入与韩国企业竞争的阶段。
他特别强调，中国是韩国半导体企业的重要销售市场。他分析称，即使只是中国企业在本土市场扩大份额，也可能给韩国企业的营收和竞争力带来压力。
谈及半导体设备企业的业绩前景时，他表示，其与制造商的业绩走势之间存在约一年的时差。他称，通过分析过去约10年的业绩走势发现，半导体制造商与设备企业的业绩周期形态相似，但设备企业的业绩通常滞后约一年。
他解释称，半导体材料企业的业绩与产量密切相关，而设备企业则与制造商的资本支出有关。因此，如果半导体制造商的业绩在2026年达到峰值，设备企业的业绩可能会在2027年进一步改善。
版权所有 © 阿视亚经济。未经许可不得转载，禁止用于AI训练及使用。
