[上市公司十字路口]DT&CRO⑤可疑“合同资产”引爆导火索？数十亿韩元损失浮现

by Jang Hyowon

Published 15 Oct.2026 08:32(KST)

推高营收的“合同资产”最终反噬……38亿韩元损失落地
仍有187亿韩元……追加减值担忧加剧，不确定性上升

DT&CRO今年上半年计提了大规模“合同资产减值”，这一情况近日曝光。此前作为合同资产提前确认的收入最终未能收回，已形成坏账。市场担忧，由于公司仍持有巨额合同资产，未来可能还会出现额外损失。

据韩国金融监督院电子公示系统15日披露，截至今年上半年末，DT&CRO计提的“合同资产坏账准备”约为38亿韩元，较去年末计提的4亿韩元激增约9倍。坏账准备是一种会计处理方式，即将预计难以从客户处收回的款项预先确认为损失。

DT&CRO是一家临床试验合同研究机构，为药品、医疗器械、健康功能食品等领域提供非临床试验和临床试验服务。合同研究机构在向客户提供服务期间，按照履约进度确认收入。其中，已确认但尚未向客户收取款项的收入，会在账面上列为“合同资产”。因此，收入和合同资产可能会随着公司对履约进度的计算方式而发生变化。

近年来，DT&CRO的合同资产大幅增加。合同资产从2023年的约77亿韩元增至2024年的约109亿韩元，同比增长42%。尤其是在收入增长明显的2025年，合同资产激增至约207亿韩元，同比增长89%。合同资产占流动资产的比重也在两年间从44%升至78%。

此前，市场不断有人指出，过度确认合同资产可能会加大风险。虽然财报上的收入看起来有所增长，但这终究只是按照履约进度提前确认的账面收入；如果最终无法实际收回现金，就可能在短时间内转为坏账。

此次计提大额坏账准备，正是加剧市场不安的原因。截至去年末，DT&CRO对合同资产计提的坏账准备比例为0%至2%。而截至今年上半年末，这一比例已跃升至17%。

问题在于，公司仍持有巨额合同资产。截至今年上半年末，扣除坏账准备后，DT&CRO的合同资产余额仍高达约187亿韩元，超过其流动资产总额的70%。

也有观点指出，DT&CRO或许正是借助合同资产推高收入增速，才得以在今年年初成功大规模融资。事实上，DT&CRO于2月20日发行了第二期140亿韩元可转换债券和第三期60亿韩元附认股权债券，共募集资金200亿韩元。

当时，DT&CRO面临现金短缺，却必须设法偿还其于2024年发行的第一期160亿韩元可转换债券。据业内人士透露，DT&CRO当时向投资者强调收入增长率，以此募集投资资金。因此，市场也担忧，如果基于合同资产的收入增长未能转化为实际现金流，投资者对公司的信任可能会受到损害。

另一方面，记者曾多次就上述情况联系DT&CRO，但该公司表示不予置评。

本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。