“大宗商品投资挺赚钱”……大宗商品指数涨幅超过标普500指数
过去一年大宗商品涨36%，标普500涨17%
铜、原油上涨……贵金属暂歇
"应分散配置金属、能源和农产品"
年初大幅上涨的股市暂时放缓之际，大宗商品正进入上涨周期。能源和铜价大幅攀升，同时有观点预计，贵金属未来仍有上涨空间。不过，不同品种的价格驱动因素各异，投资者应根据市场情况构建投资组合。
据英为财情网站14日消息，截至前一天下午3时，彭博大宗商品指数报142.9435，较一年前上涨36.04%。同期，标普500指数上涨17.32%，前者涨幅超过后者的两倍。
对所有品种都产生共同影响的因素是“美元走弱”。由于大宗商品以美元计价，美元走弱时，非美元国家眼中的大宗商品价格会变得更便宜，由此带动需求增加、价格上涨。此外，美元走弱时，资金也会转向大宗商品等实物资产，将其作为替代投资工具。除此之外，年初爆发的美国与伊朗战争、物价上涨和利率上调等因素，也被认为对不同品种产生了影响。
贵金属长期向上……眼下暂时“歇脚”
从各品种来看，金银价格在今年年初触及高点后，经历了短暂调整。纽约商品交易所的国际黄金期货价格于1月29日升至每金衡盎司5586.2美元，但截至13日已回落至4215.80美元。白银也在1月29日以每金衡盎司121.785美元创下历史新高，目前则已跌至60美元左右。
利率等宏观因素被认为影响了金银价格。黄金和白银是典型的“无息资产”。利率上调的可能性降低时，它们的吸引力会增强；而加息趋势重现时，吸引力则会下降。全球国债收益率上升以及美国联邦储备委员会加息，令金银价格也一度走低。
不过，即便短期内有所调整，金银长期走势仍呈向上曲线，这是其特点。由于供应稀缺，金银被归为贵金属；同时，它们也是典型的避险资产。此外，各国央行仍在买入黄金，而白银既是避险资产，也是重要的工业原材料，这些因素同样构成上涨动力。
事实上，近期下跌的金价正寻求反弹。一位金融投资行业人士表示：“黄金此前因美国利率持续上升而表现疲软，但近期美国就业数据大幅低于预期，令市场对10月联邦公开市场委员会进一步加息的预期降温，因此金价反弹完全可能发生。”他还称：“14日公布的美国9月消费者价格指数，以及28日联邦公开市场委员会的决议，预计将产生重大影响。”三星证券研究员Park Juran也表示，市场应关注消费者价格指数结果，并指出：“只要物价没有大幅上涨，央行的结构性需求就有望为金价提供支撑。”
原油和铜价因供需因素剧烈波动
另一方面，铜、原油等大宗商品对地缘政治冲突、供需等因素十分敏感，价格一直反复涨跌。近期的典型案例就是铜。纽约商品交易所铜期货于9月22日以每磅6.9285美元刷新高点，目前仍维持在6.7美元左右的高位。
智利作为全球最大的铜产地，当地矿山发生罢工，使供应端风险受到关注。在2010年代以来因供应过剩而暂停投资的既有风险之上，又叠加了罢工因素。当地时间7日，智利森蒂内拉矿山开始罢工；全球最大铜矿埃斯康迪达也正在进行劳资谈判，供应风险有可能扩散至多座矿山。
铜也是人工智能技术升级所需的资源，长期需求较高。大信证券研究员Choi Jinyoung解释称：“人工智能耗电量是传统搜索引擎的9倍以上，需要大量能源；为了尽量减少输电损耗，还需要超高压输电设备，因此其用铜量是普通电网的5至7倍。”
原油、天然气等能源价格则持续包含着3月爆发的美国与伊朗地缘政治冲突带来的溢价。西得克萨斯中质原油于3月9日飙升至每桶119.48美元，此后反复波动。停火谈判预期升温时，油价一度跌至战前水平，但如今又回升至每桶90美元左右。
三星期货研究员Kim Gwangrae表示：“胡塞武装扩大对沙特阿拉伯的袭击，加上霍尔木兹海峡油轮遭袭，使中东原油出口的不确定性再次凸显，抵消了俄罗斯柴油供应增加以及美国与伊朗停火预期带来的影响。”他还称：“目前尚未确认沙特出现大规模新增产量中断，但胡塞武装持续发动袭击，引发了市场对沙特原油出口减少的担忧，强力支撑油价下限。”
有观点预计，这轮大宗商品上涨周期将轮换不同品种，并在一段时间内延续。未来资产资管全球交易所交易基金管理团队负责人Kim Minsu表示：“中东供应中断、矿山投资不足、关税导致供应链分化等供应端限制，短期内难以缓解，已将大宗商品价格底部抬高至高于以往的水平。”他还表示：“预计今年由能源带动的牛市将在利率见顶后，轮换至金属，尤其是此前经历休整的贵金属接棒领涨。”
在投资方式上，他建议在不同品种间分散投资。Kim表示：“从去年以来的周收益率来看，原油与金属的相关系数实际上为零，农产品与金属的相关系数也只有0.1至0.2。”他补充称：“与其集中投资单一品种，仅将资金分散配置于金属、能源和农产品，就能获得显著的分散效果；在物价维持在3%左右的环境下，这也有望帮助降低仅靠债券难以抵御的通胀风险。”
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