[现场之外]被业绩见顶恐慌压垮的韩国综指

by Lee Changhwan

Published 14 Oct.2026 11:00(KST)

牛市事实上可能已经结束
应提高现金类资产比重，采取保守应对

三星电子于本月8日公布了高达107万亿韩元、令人难以置信的第三季度营业利润，但公司股价反而下跌了2.2%。市场的反应仿佛是在说，这样的业绩早已在预期之中，还需要拿出更多表现。三星电子股价随后继续下跌，让人再次想起“业绩好不代表股价好”这句股市格言。

不仅是半导体行业，许多行业也出现了业绩与股价走势背离的现象，造船业就是典型代表。HD现代重工、韩华海洋和三星重工的近期股价较今年高点均下跌了50%以上。这些企业今年第三季度营业利润同比增长70%至80%以上的可能性很高，但股价却在下跌。HD现代电气、晓星重工业等电力设备企业的业绩也确定会很好，股价却同样走低。

这些行业既是韩国的支柱产业，也是今年上半年推动韩国综指上涨的主力。虽然行业不同，但股价下跌的共同原因是，市场担忧业绩即将见顶，今后只会一路下滑。雪上加霜的是，美国国债收益率也大幅飙升，股票的吸引力随之下降，韩国综指最终在时隔两个半月后于盘中跌破6000点。

资金供需状况也不理想。个人投资者今年第三季度净卖出韩国综指成分股5.6万亿韩元，同时净买入美国股票10万亿韩元。今年上半年，个人投资者曾是推动韩国股市上涨的动力，如今却正准备离开韩国股市。外国投资者近乎抛售式的韩国股票卖出潮贯穿全年。包括养老金在内的韩国国内机构投资者也缺乏继续买入韩国股票的资金，看来能够出手买入、阻止股市下跌的主体也已消失。

如果股市跌势持续，个人投资者该如何应对？持保守观点的股市专家一致认为，在这种时期应提高现金配置比例，避免采取激进的投资策略。

汉阳大学未来人才教育院兼任教授Kim Youngik担忧称：“美国国债收益率大幅飙升，韩国综指明年可能跌至5000点出头。”他建议：“与其追高买入估值偏高的成长型股票，不如逐步提高国债配置比例，采取保守的应对策略。”今年6月曾预言牛市将告终的Hana Securities全球投资策略室长Lee Jaeman也表示：“美国10年期国债收益率超过5%，股票相较于债券的投资吸引力已大幅下降。如果利率进一步上升，股市可能还会下跌。”他们几个月前就开始担忧股市下跌，如今这一担忧最终成为现实。

投资大师Warren Buffett早已多次强调：“不亏损的投资最重要。”所谓不亏损，也意味着不要勉强投资，而应采取防御性策略。如果能构建防御型投资组合，在熊市中生存下来，就能在即将到来的牛市中继续寻找机会。