“现在正经历成长阵痛”第四季度“真正旺季”即将到来……股价虽有波动，也“无需担心”[本周关注股]

by Jang Hyowon

Published 14 Oct.2026 07:30(KST)

Updated 14 Oct.2026 10:53(KST)

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全球版图持续扩大的APR
第三季度销售额增长100%，维持高速增长
短期盈利能力放缓只是“暂时的成长阵痛”
随着美国渠道扩大，蓄势第四季度反弹

编者注各位怀揣成功投资梦想的散户投资者，你们对自己掏钱买的股票了解多少？在未经筛选的各类信息充斥的网络环境中，阿视亚经济希望成为各位散户的耳目，为大家提供准确的企业信息。我们将以一周内股票查询量跻身金融信息供应商FnGuide排行榜前列的企业为中心，介绍其基本信息，并分析合作伙伴、客户、投资方等关联企业。我们还将深入浅出地解读企业的财务状况、业绩表现乃至未来价值。我们每周都会以“本周关注股”为题，与大家见面。

韩国美妆科技领军企业APR近期在股市经历波动。电话会议结束后，韩元升值和物流成本上升的压力浮出水面。过去两年股价一路高速增长，如今涨势受阻，个人投资者之间开始弥漫着对增长放缓的担忧。

APR旗下Medicube AGE-R的模特Jang Wonyoung。图片由APR官网提供。

不过，证券业界将此次调整判断为“暂时的成长阵痛”，而非“企业基本面危机”。公司营收仍维持同比约100%的高速增长，而且即将迎来全球购物旺季——第四季度年末旺季。因此，主流观点认为，应将股价调整视为分批买入的机会。

“现在正经历成长阵痛”第四季度“真正旺季”即将到来……股价虽有波动，也“无需担心”[本周关注股]

营收激增100%，但“韩元走强与物流成本高企”拖累利润

根据主要证券公司的业绩预测，APR第三季度合并营收预计为7770亿至8021亿韩元，较去年同期增长逾100%，增速惊人。韩国国内营收同比下降约30%，但以美国和欧洲为中心的海外市场销售推动了整体规模扩张。这意味着业绩并非因产品滞销而下滑。

问题在于盈利能力。第三季度营业利润预计为1678亿至1877亿韩元，较市场此前预期（共识预期）低约5%至15%。利润率下滑的背后有两项结构性因素。

第一是汇率波动。美国和欧洲市场占APR总营收的比例高达70%，海外业务占据绝对比重。公司以美元或欧元取得的营收需要换算成韩元记入账目，而近期韩元持续走强（汇率下跌），导致折算后的营收减少，相对推高了成本率。

第二是欧洲地区紧急物流费用激增。预计第三季度欧洲营收同比增长高达680%至720%。当地需求以超出预期的速度增长，为了确保按期交货，公司积极采用运费较高的空运，替代通常使用的海运。此外，德国、法国、意大利和西班牙这四个欧洲主要国家的内陆运输费用比美国高出约40%至50%，运输成本和销售佣金负担因此同时加重。

Meritz证券研究员Park Sinae分析称：“进军欧洲初期，首要任务是及时应对激增的需求，因此成本高于预期。不过，随着运营效率提升以及线下销售占比扩大，预计欧洲地区的盈利能力将逐年改善。”

Park研究员还表示：“公司的核心竞争力没有变化，整体业务规模的增长势头也符合此前预期。只要稳健的规模增长持续，固定成本杠杆效应全面显现只是时间问题。”

第四季度进入年末旺季……TikTok、亚马逊及线下指标释放积极信号

专家之所以比起第三季度利润放缓，更关注第四季度的业绩动能，是因为全球零售数据已显现积极迹象。第四季度是全球零售市场的最大旺季，黑色星期五、网络星期一和圣诞节接踵而至。

作为最大消费市场的美国，线上指标从10月起明显走高。Medicube在美国TikTok Shop的日均商品交易总额，10月1日至10日达到92万美元，较第三季度日均62万美元大增48%。在全球最大的电子商务平台亚马逊上，表现同样突出。“Prime Big Deal Days”活动结束后，进入美国亚马逊美妆品类前100名的Medicube产品数量从原来的7款增至14款，翻了一倍；在英国亚马逊上也从6款增至14款。

美国线下渠道的基本盘也很稳固。在Target、沃尔玛、Ulta Beauty等大型零售渠道的主要门店，持续保持每1至2周一次的稳定补货。此外，第三季度未能交付的大型仓储式超市Costco首批货物将递延计入第四季度，再加上新进驻大型连锁药店CVS的效应，渠道多元化带来的营收增长预计将全面显现。