[一键看个股]“奈飞增长放缓？估值折价过大”

by Kim Daehyun

Published 12 Oct.2026 18:03(KST)

关注第三季度营收增速是否进入个位数
Daishin证券维持“买入”评级

在奈飞营收增速持续放缓之际，证券界近日有分析指出，其近期估值折价幅度过大。

12日，Daishin证券研究员 Cho Jaewoon 表示：“市场关注的并非业绩数字，而是增速放缓的速度。”他分析称：“股价已在很大程度上提前反映了增长放缓，因此估值压力已大幅缓解。”他还维持“买入”评级。

奈飞将于21日公布第三季度业绩。公司已连续16个季度实现营收同比两位数增长，但增速正逐步放缓，依次为17.6%、16.2%和13.4%。第三季度营收增速指引（公司自身业绩预期）为同比增长11.7%。

随着曾推动公司增长的账号共享打击措施效果减弱，广告业务和涨价正成为新的增长动力。奈飞提出年度广告营收30亿美元的目标，约为上年的两倍；第三季度既是美国涨价首次影响整个季度的时期，也是美国国家橄榄球联盟（National Football League）赛事转播开播的时期。

Cho Jaewoon 表示：“本次业绩发布的关键不在于营收是否超过指引，而在于是否出现增速跌至个位数的信号。与此同时，还应关注一种结构性权衡：广告套餐用户的人均营收低于普通套餐用户，因此广告占比扩大时，平均每用户营收会被摊薄。”

奈飞股价近三个月下跌超过24%，未来12个月预期市盈率已降至19.9倍，较五年平均市盈率32.4倍折价39%。

值得关注的是盈利能力指标。奈飞第二季度营业利润率为33.4%，高于公司全年31.5%的目标。考虑到下半年内容摊销压力预计将有所减轻，利润率大幅下滑的风险有限。

市场平均预期为：第三季度营收125.6亿美元、每股收益0.80美元、营业利润41.9亿美元。公司给出的指引为营收128.6亿美元、每股收益0.82美元。

市场最终关注的焦点，是随业绩发布一同公布的第四季度展望。摩根士丹利和巴克莱分别将目标价下调至80美元和70美元，市场情绪持续偏冷，但也有观点认为当前股价折价幅度过大。

Cho Jaewoon 补充称：“目前的折价幅度过大。增速趋势性放缓尚未确认触底，这限制了市场的信心；不过，第四季度指引的措辞将决定股价重新估值的方向。”

本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。