“剔除斯特兰蒂斯补偿金后业绩仍亮眼”，LG新能源目标价上调[一键看个股]

尤金投资证券13日维持对LG新能源的“买入”评级，并将目标价从47万韩元上调至53万韩元。

尤金投资证券研究员Hwang Seonghyeon表示：“从今年第三季度起，储能系统产量增加带来的产能利用率提升效应开始全面反映在业绩中，预计第四季度也将延续剔除先进制造生产税收抵免后的盈利态势。我们判断，公司整体产能利用率已升至第三季度的65%，基本面改善由此全面启动。”

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Hwang研究员评价第三季度业绩称，虽然整车厂Stellantis加拿大合资企业的清算补偿金计入了营业利润，但即使剔除这部分，业绩仍然出色。LG新能源第三季度营收为9.6万亿韩元，营业利润为7560亿韩元，同比分别增长59%和26%。从各业务板块来看，储能系统业务是业绩增长的主要动力，营收激增逾50%；计入北美生产补贴后，营业利润为4460亿韩元，营业利润率预计为16%。

受益于面向特斯拉的圆柱电池出货表现强劲，预计该业务实现营业利润2010亿韩元，营业利润率为8.1%。电动汽车电池方面，随着欧洲波兰工厂产能利用率提高，以及通用汽车Ultium项目于8月启动生产，营收有所增长。Hwang研究员解释称，此外，计入3000亿韩元的整车厂补偿金后，预计营业利润达到1090亿韩元，营业利润率为2.5%。

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Hwang研究员表示，9月启用的美国密歇根州兰辛工厂计划新增储能系统生产线，以及产能超过10吉瓦时的方形磷酸铁锂电池生产线；“明年，盈利能力改善的关键预计将是提高现有北美生产基地的产能利用率、扩大储能系统产量，而非新增大规模产能。”

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