[加密雷达]纽约证券交易所也将发行代币化股票……韩国却……

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全球加密资产交易所将与纽约证券交易所合作，开始发行代币化股票，并计划打造一个可全天24小时交易英伟达、特斯拉等股票的平台。欧洲数年前也已成立相关交易所，交易十分活跃。相比之下，韩国如今才开始制定细则，连仍处于初期阶段的碎片化投资模拟市场开市也被推迟，在产品交易方面同样显得落后。

全球加密资产交易所OKX于当地时间4日向美国证券交易委员会通报了在美国推动建立代币化股票交易平台的计划。为此，OKX于今年6月与纽约证券交易所母公司洲际交易所（Intercontinental Exchange）成立了合资公司OKXICE。纽约州前州长Andrew Cuomo出任共同主席。OKX是韩国加密资产交易所Coinone的共同第三大股东之一，持有其20%的股份。

OKXICE成立的目标是提供60多家美国上市企业股票的代币化交易服务。被提及将纳入代币化股票支持范围的企业包括英伟达、特斯拉、苹果、微软、亚马逊、字母控股等主要大型科技企业，即“七巨头”（Magnificent Seven）。此外，还计划纳入摩根大通、高盛等传统金融公司，以及Coinbase、Circle、Robinhood等加密资产企业，还有沃尔玛、奈飞等多家企业。用户将使用泰达币、美元币等稳定币进行交易。不过，上述企业是否参与尚未确定。上市公司会至少提前30天收到平台发出的交易同意请求通知，并可拒绝参与代币化交易。

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该平台用户不受规定交易时段限制，可在周末和节假日照常全天24小时实时买卖股票。由于交易以美元稳定币为基础，预计也能实现即时交易。传统订单簿交易中，买卖双方必须等到报价一致才能成交。但该平台面向基于区块链的流动性池进行交易，因此无需等待成交即可立即买卖。此外，与传统市场需要2至3个工作日才能完成实际款项结算和证券交割不同，用户还能享受交易的同时完成款项结算的实时结算优势。高价股票可以拆分为小数份额，以小额资金投资；平台上的代币化股票由实际股票一对一担保，因此也可享有分红、表决权等传统股票权利。

这并非首次发行代币化股票，但其特点在于，美国代表性股票交易所与加密资产交易所将在美国证券交易委员会的监管框架下，经过正式程序开展交易。此前，代币化股票通常以规避监管的场外衍生品形式进行交易。去中心化交易所Hyperliquid将美国主要股票和指数以永续期货合约形式挂牌，支持杠杆交易。全球最大的加密资产交易所币安曾于2021年4月推出与Coinbase、苹果等实际股价挂钩的代币化股票，但在德国、英国等地金融监管机构下令停止当地业务后，仅运营3个月便终止了相关服务。OKXICE将利用美国证券交易委员会上月17日公布的“创新豁免”。其核心内容是，代币化股票交易平台无需注册为交易所，也可在5年内交易代币化股票。

不仅在美国，在欧洲等地，股票以外的代币化债券发行也十分活跃。瑞士证券交易所集团旗下的瑞士数字交易所（SIX Digital Exchange）便是典型代表。该交易所基于分布式账本直接发行和交易证券，是一家正式证券交易所。它是全球首个同时获得正规金融监管机构瑞士金融市场监管局正式批准和中央证券存管机构牌照的案例。瑞士数字交易所于2021年发行了规模达1.5亿瑞士法郎（约2410亿韩元）的数字债券；今年8月，该交易所发行了规模达3.5亿瑞士法郎的非洲金融公司数字基准债券，累计发行规模因此超过18.3亿瑞士法郎（约3万亿韩元）。

相比之下，韩国如今才开始制定细则。本月1日，韩国金融委员会就电子证券法和资本市场法修正案的下位法规草案发布立法预告，相关修正案将于明年2月实施。草案将股票、债券和基金纳入可进行证券代币化的证券范围。不过，有意见认为，这目前只是搭建了基本框架，具体细则仍需时间完善。KB证券研究员Kim Jiwon表示：“实际业务范围将通过施行令和监管规定进一步明确。下位法规授权事项将经过立法预告和意见征集后确定，投资合同证券流通、链上结算等部分课题仍需进一步研究。”尤其是认购款保管、证券与款项同步结算等环节，需要与银行、证券公司等现有结算基础设施对接；而通过稳定币进行的链上结算未能直接纳入初期制度，而是被列为金融监管部门提出的代币证券基础设施建设最后阶段——第三阶段任务，这一点令人遗憾。

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可用于交易验证的市场开市也被推迟。韩国交易所上月决定，推迟原定为碎片化投资产品交易而筹备的新型证券市场开市。碎片化投资可视为证券代币化的初期阶段。韩国交易所原计划从本月6日起运营为期6周的新型证券模拟市场，以测试系统，但如今将其开市时间推迟相当长一段时间，原定于下月16日的正式市场开市时间也随之推迟。所谓新型证券，是指将不同于传统标准化股票、债券的非标准化权利证券化。模拟市场原计划以新型证券形式交易艺术品、牲畜和著作权等。

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