KKR：“熊抱式收购让韩国市场更具吸引力”

by Lee Minwoo

Published 08 Oct.2026 09:01(KST)

市净率低于1倍的企业占比高于日本
期待制度变革推动企业价值重估

全球另类投资管理公司科尔伯格·克拉维斯·罗伯茨（KKR）指出，韩国市场除了半导体之外，还有另一项吸引力，那就是资本市场制度改革有望推动企业价值重估。该公司尤其将立法推动“熊抱式收购”列为重要投资机会：相关制度要求董事会披露收购要约，并以全体股东利益为准绳进行正式审议。

8日，KKR在《一线观察：投资展望》报告中对韩国市场作出上述判断。报告称，KKR全球宏观与资产配置主管兼资产负债表首席投资官Henry McVey评价称：“韩国企业改革正展现出更具吸引力的投资机会。”他表示，除了因半导体而受到关注外，投资者还需要更加关注正在展开的企业改革。

他指出，韩国企业长期以来被低估，较日本而言，股价低于账面价值的企业更多。报告显示，截至上月27日，韩国综合股价指数中市净率低于1倍的企业占比仍在70%以上，而日本东证股价指数中这一比例仅为30%。市净率低于1倍意味着企业市值低于其账面净资产价值。报告认为，这类企业有望通过改革实现价值重估。韩国企业改革将是持续数年的投资主题，相关投资机会仍处于早期阶段。报告还指出，韩国市场

报告还提及了能够推动企业改革的具体制度变化，特别指出了并购领域围绕“熊抱式收购”的立法动向。所谓熊抱式收购，是指企业董事会披露收到的收购要约，并以全体股东利益为标准进行正式审议的制度。首席投资官McVey表示：“要让制度变化持续推动企业价值重估，董事会独立性、扩大国民年金公团在公开表决权行使信息方面的作用，以及司法部门的执行能力也至关重要。”

报告还分析称，人工智能投资扩大正支撑韩国半导体企业的业绩。强劲需求、有限的供给能力以及坚挺的价格，是推动半导体企业利润增长的关键因素。

另一方面，报告预计，全球投资扩张趋势将比预期覆盖更广泛的领域，并持续更长时间。除人工智能外，国防、基础设施、能源及供应链强化领域的投资也在增加，带动资本、人力和电力需求同步上升。报告认为，企业在设备和设施方面的投资在支撑生产率提升与经济增长的同时，也可能加大通胀压力。

因此，报告预计，物价和利率将维持在高于过去低增长、低通胀时期的水平，并上调了部分利率预测。不过，市场认为利率将在短期内持续上升，这种预期可能过于强烈。

从地区来看，报告分析称，欧洲消费和住房领域受到制约之际，企业投资、国防与基础设施以及区域内贸易正为经济增长提供支撑。报告认为，亚洲人工智能投资带来的利好正从半导体扩展至设备、材料、电力和数据中心等领域。此外，报告将消费水平提升、支撑人工智能普及的产业与基础设施、企业改革、区域内贸易以及脱碳列为亚洲五大长期投资主题。