“以为结束了？”股价受挫的三养食品，明年瞄准“重磅一击”[周末理财]

食品饮料股自上月以来持续走弱，但有分析认为，有必要重点关注股价调整过度的个股，寻找“低位买入”机会。尽管第三季度业绩略显逊色，但包括方便面在内的韩国食品海外需求依然稳健。KT&G被列为首选股，三养食品和乐天Wellfood则是值得关注的企业。

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据韩国投资证券统计，食品饮料行业覆盖个股的合计市值自9月以来下跌9%，几乎回吐了8月的涨幅。韩国投资证券研究员Choi Goun表示：“若将其视为单纯获利了结引发的技术性调整，跌幅已显过度。第二季度业绩超预期以及下半年国内产品提价，并未转化为市场对结构性盈利改善的期待。”

今年第三至第四季度，除KT&G以外的食品饮料行业营业利润一致预期自7月以来反而下调了3%。预计第三季度合计营业利润同比增长10%，但大多数企业的业绩预计将略低于市场预期。Choi研究员指出，业绩动能有所减弱：“与第二季度利润增长18%、表现超预期相比，第三季度前景略显平淡。”

带动第二季度业绩向好的乐天Wellfood和Binggrae，随着冰品销售旺季结束，季节性动能减弱；第三季度方便面出口额也低于第二季度，未能突破前期高点。此外，与以往不同，韩元兑美元汇率下跌也未能提升食品饮料行业的投资吸引力。Choi研究员表示：“韩元升值对大多数食品饮料企业而言是利好，有助于降低成本；但对决定整个行业投资情绪的海外业务驱动型企业来说，反而会成为下调盈利预期的因素。”

不过，韩国投资证券认为韩国食品的海外需求依然稳健，维持对食品股“增持”的投资评级。短期来看，KT&G预计将最为突出。

Choi研究员指出：“第三季度业绩季需要采取比第二季度更为谨慎的策略。当外部变量动荡、各项动能逐渐消退时，行业内的选择将缩小至KT&G。”这是因为该公司业绩稳定性较高，股价下行支撑也较强。KT&G 2027年预期市盈率为13倍，低于海外同业15至16倍的平均水平。

他还预计，随着年末临近，市场对扩大股东回报的期待也将升温。KT&G已于9月底启动规模达3600亿韩元的股票回购。分析认为，随着海外设备投资周期告一段落，公司有望采取更加积极的分红政策。此外，预计公司还将推出新的股东回报计划，并上调海外业务中长期目标。他同时看好海外业务的增长势头，并表示：“在新年到来前的年度展望发布季，KT&G也是最有内容可谈的个股，因此继续将其列为首选股。”

韩联社提供

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他还强调，鉴于海外需求基本面依然良好，现在正是筛选适合“着眼长远、逢低买入”的个股的时机。目前已有不少个股的股价调整幅度过大。值得关注的个股包括三养食品和乐天Wellfood。

Choi研究员强调：“即使考虑韩元升值，三养食品的年均利润增长仍有望达到约30%。2027年的关键并非汇率，而是中国新工厂带来的影响。只要产能爬坡按计划推进，市场对其未来增长前景的担忧就能得到缓解。”目前，三养食品未来12个月预期市盈率为14倍，甚至低于日本竞争对手的估值水平。他补充称：“如果股价进一步调整，市场将再次形成对股价底部的共识。”

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乐天Wellfood也被列为替代选择。其海外收入占比为30%多，低于三养食品，因此受韩元升值的影响相对较小，还能受益于原材料进口成本下降。Choi研究员评价称：“韩元升值虽是利好，但股价却遭到不分青红皂白的调整，未来12个月预期市盈率仅为8倍。预计第三季度印度和哈萨克斯坦的销售额也将增长约20%。这只个股兼具海外业务重新估值和汇率下跌带来的受益。”

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