丰山业绩未达预期……改善空间何在[一键看个股]

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丰山预计今年第三季度业绩将低于市场预期。原因被认为是铜加工业务的金属收益减少，以及防务业务收入确认延后。尽管如此，分析认为，铜价的结构性强势和稳健的弹药需求将再次推动业绩回升。

8日，SangSangin证券基于上述背景，维持丰山9万韩元的目标价和“买入”评级。前一交易日收盘价为6.8万韩元。

该机构预计，丰山今年第三季度合并营业利润为89.3亿韩元，环比减少28.7%，也将大幅低于市场预期的113.3亿韩元。铜加工业务金属收益收缩，加上防务业务收入确认延后，是业绩低于预期的主要原因。

SangSangin证券预计，铜加工业务营业利润为24.1亿韩元，环比骤降78.3%。该机构认为，尽管铜价自7月以来上涨，但上半年异常丰厚的金属收益所带来的影响将减弱。防务业务方面，验收测试延迟以及航运通行存在不确定性导致交付延期，预计影响相当大。该机构预计，内销与出口合计销售额将仅为351.7亿韩元，低于此前目标。

预计业绩不及预期的原因很简单：此前市场预期过高。从6月底至9月，伦敦金属交易所铜现货价格稳步上涨，涨幅约为9.1%。霍尔木兹海峡通行存在不确定性，主要矿山和冶炼厂生产中断持续，再加上市场担忧美国唐纳德·特朗普政府将对铜产品征收关税，导致铜材在不同地区间转移，美国以外地区库存因此趋紧。

SangSangin证券研究员Kim Jinbeom表示：“市场对上半年金属收益强劲以及铜价走强的预期，成为下半年业绩和股价的推动因素。价格指标走势与实际金属收益出现背离，因此下调第三季度业绩预期已不可避免。”

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下半年业绩的重心取决于延期至第四季度交付的防务产品数量。不过，在全球推进剂和火药类产品供应受限持续的背景下，弹药需求保持稳健，被视为利好。虽然原料采购存在一定压力，但公司可以通过上调售价应对。

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