强制要约收购最早明年第四季度实施…看“溢价”前应先关注什么[一键看市场]

by Lee Minwoo

Published 07 Oct.2026 07:00(KST)

强制要约收购法案暂缓提交全体会议审议
即使今年底通过，也要到明年底施行
若实行“按比例收购”，应关注私募股权基金为大股东的企业

上月30日，资产管理公司代表在首尔永登浦区Kensington Hotel Yeouido举行的紧急联合声明记者会上合影，呼吁重新讨论强制要约收购制度。韩联社供图

听闻自己持股的公司即将被出售。大股东转让经营权可获得丰厚溢价，那么，自己的股票也能以同样的价格卖出吗？为解决这一问题而推动引入的强制要约收购制度，现已推迟至2027年。分析人士建议，筛选受益股时，不仅要关注持股比例，还应核实最终制度安排及交易条件。

韩华投资证券7日预计，强制要约收购制度带来的利好最早将在2027年第四季度显现。原定于本月1日提交国会全体会议审议的法案已被暂缓，而且即便法案获国会通过，也要在公布一年后才会施行。该制度也仅适用于施行后发生的股票收购交易。因此，首先需要确认法案何时通过，以及最终通过的具体内容。

核心争议在于股票收购的先后顺序。获政务委员会通过的方案规定，收购方可先购买大股东持股，再“先行收购”达到“50%+1股”所需的股份。如果大股东持股比例为40%，则收购方仅需从普通股东手中购买约10%的股份。若普通股东均提出出售其合计持有的剩余60%股份，每人只能出售所持股份的约六分之一，因此该方案被批造成股东之间的差别待遇。

韩国资产管理公司提出的替代方案是“按比例要约收购”，即控股股东与普通股东共同参与要约收购，按相同比例出售股份。例如，一家控股股东持股40%的公司拟出售股权，若所有股东均申报出售全部持股，则在必须收购的“50%+1股”中，收购方将从控股股东手中买入约占公司总股本20%的股份，从普通股东手中买入约占总股本30%的股份。

若采用按比例收购，对普通股东而言，与要约收购价格同样重要的是，将出售所得款项与剩余股票估值相加后的全部持股价值。韩华投资证券研究员Park Seyeon表示：“在企业所有者退休或私募股权基金到期等拟转让全部持股的交易中，剩余股权如何处理，将成为决定交易能否达成及收购后治理结构的变量。普通股东也必须考虑剩余股票的价值，才能判断要约收购的实际收益。”

在强制要约收购制度施行前完成的经营权交易，仍适用现行规则。按照现行制度，仅购买控股股东持股的收购方，没有义务向普通股东发起要约收购。近期，Hahn & Company将所持K Car（现为KG Mobility Platform）的全部72.19%股权转让给KG Steel（532.50%）和Cactus Private Equity方面，并于8月31日完成交易。此次交易未向普通股东发起要约收购。