花旗银行"2026~2028年经常账户顺差将达国内生产总值的22.2%"
巨额经常账户顺差将推动韩元长期走强
对美投资通过外汇储备运用收益等筹资…市场影响有限
汇率跌破每美元1250~1300韩元，外汇主管部门买入美元干预的可能性上升
有预测认为，即使韩国汇出对美投资资金，韩元兑美元汇率中长期仍将达到每美元1250韩元。分析指出，从今年至2028年，预计相当于国内生产总值22.2%的巨额经常账户顺差将推动韩元长期走强。韩国政府计划通过外汇储备运用收益和发行政府担保债券筹措对美投资资金，因此对外汇市场的短期影响将较为有限。分析认为，反而在汇率快速跌破每美元1250~1300韩元区间的情况下，外汇主管部门可能入市买入美元进行干预。
花旗银行首席经济学家Kim Jinuk在近期报告中表示：“受半导体出口激增推动，9月贸易顺差达到499亿美元，创历史新高。”他表示：“鉴于强劲的贸易顺差，近期已将韩元兑美元长期汇率预测从原先的每美元1400韩元调整为1250韩元。”
花旗银行预计，受存储半导体上行周期持续推动，2026~2028年经常账户顺差将维持在国内生产总值的22.2%左右，远高于2016~2025年平均水平的4.2%。Kim Jinuk预计：“半导体出口继去年同比增长22%、今年同比增长189%后，明年还将增长46%。”他指出：“由价格上涨推动的半导体出口扩张，将为今年实际国内生产总值增长贡献3.6个百分点，为名义国内生产总值增长贡献15.6个百分点。”
预计受基数效应影响，半导体出口同比增速将在明年第一季度放缓至105%，第二季度进一步降至54%，但在此前的今年第四季度仍将维持在约200%的水平。Kim Jinuk指出：“长期供货合同将提高出口和经常账户顺差的可持续性，可能促使韩国银行上调2026~2028年的潜在经济增长率和中性利率估值。”预计经常账户顺差将在结构性因素支撑下保持较大规模直至2028年，推动韩元兑美元升值，即汇率下降。
另一方面，分析认为，根据韩美贸易协议汇出对美投资资金，对外汇市场的短期影响将较为有限。韩国政府近期已汇出首笔24亿美元投资资金，用于首个对美投资项目——得克萨斯州联合循环发电厂建设。政府计划根据第二个项目，即8座大型核电机组的建设进展，追加汇款。Kim Jinuk表示：“韩国政府计划通过外汇储备运用收益和发行政府担保外币债券，筹措所需资金，每年最多200亿美元。2026年8月，韩国外汇储备为4420亿美元。”他表示：“这对外汇市场的短期影响将较为有限。”
分析认为，反而在汇率快速跌破每美元1250~1300韩元区间时，外汇主管部门可能在外汇现货市场买入美元。Kim Jinuk表示：“过去，当汇率处于每美元1250韩元左右或更低水平时，韩国外汇主管部门曾在外汇现货市场买入美元。据悉，去年买入价与卖出价的差额达到约200韩元，韩国银行的外汇交易利润增至五倍以上，而去年外汇主管部门加强平滑操作，即微调干预时，汇率处于每美元1420~1470韩元区间。”他预计：“未来几年，外汇主管部门可能采取扩大外汇储备规模的措施。”
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