韩国私募股权基金管理机构协会会长 Park Byeonggeon
韩国投资公社2025年累计投资收益首次达到1224亿美元（约166万亿韩元），超过了1186亿美元的委托本金。这是其成立20年来取得的成果。如今，围绕韩国投资公社的讨论应更进一步：如何将其在海外市场积累的投资能力，转化为推动韩国产业和资本市场发展的动力。
韩国政府正在推进的韩国投资公社战略投资账户，可以成为这一问题的一种解决方案。尤其是韩国投资公社对韩国战略产业企业的投资，可以发挥四方面作用。
第一，提供耐心资本。半导体、人工智能、生物科技等具有强大产业带动效应的领域，需要较长时间积累技术、培育市场。仅靠期限固定的普通基金，很难充分满足跨度超过10年的资金需求。这正是需要能够着眼更长周期的直接股权投资的原因。如果国民增长基金通过间接投资和贷款扩大产业生态的基础，韩国投资公社则可以注入更长期的资本，夯实资金结构。
第二，弥补资本体量差距。在韩国大型并购市场，外资的影响力正不断增强。韩国最大的本土基金规模约为4万亿韩元，而面向亚洲市场的全球基金，有的规模超过20万亿韩元。仅靠养老基金和互助会向私募股权基金出资，难以完全填补这一差距。要围绕价值数万亿韩元的战略资产与全球资本竞争，就需要建立本国资本基础，让韩国投资公社能够独立参与，或与韩国资产管理机构共同参与。
第三，填补政策性基金的覆盖盲区。关税壁垒和供应链重组，使韩国企业建立海外据点成为生存条件。然而，母基金和国民增长基金基本上侧重于支持韩国产业。支持企业海外拓展和跨境并购的长期资本仍不充足。这正是拥有20年海外资产投资经验的韩国投资公社能够填补的空白。日本2025年仅通过初次收入收支就获得42万亿日元、约合360万亿韩元的收益，这表明，在海外创造收益的金融能力，也是国家财富的重要支柱。
第四，发挥锚定效应。韩国投资公社在海外投资市场拥有信誉和知名度。与海外共同投资者建立的网络、作为长期投资者的声誉，以及积累的尽职调查经验，都可以成为具体交易的重要信任基础。爱尔兰战略投资基金开展了规模达97亿欧元的直接投资，同时带动137亿欧元的民间资本参与。由沙特主权财富基金——公共投资基金担任锚定投资者的中东基金，仅首期募资规模就达到20亿美元。韩国投资公社参与的交易，也能为海外投资者提供一定的参考基准，并在与韩国资产管理机构合作的过程中，发挥分享全球投资经验的作用。
主权财富基金的作用超越财务回报、与产业战略相结合，已成为全球趋势。新加坡淡马锡的20年投资回报率达到6.8%，阿布扎比穆巴达拉贡献了当地非石油国内生产总值的5.7%。这类同时追求财务回报和培育本国产业的案例并不少见。两个目标并不必然冲突。关键在于进行平衡设计，在遵守投资回报纪律的同时，兼顾政策成效。
韩国投资公社的下一个20年，不应止步于在海外赚取收益，而应以积累的投资经验和全球网络为基础，同步壮大韩国产业与资本市场。今后，评价主权财富基金的成果，不仅要看赚了多少钱，也要看其留下了怎样的产业与投资生态。
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