“目标价下调，却还能再涨59%？”…证券界建议年底起关注“这只股票” [周末理财]

by Cho Seulkina

Published 04 Oct.2026 10:43(KST)

Updated 04 Oct.2026 10:54(KST)

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高油价拖累HanaTour与Modetour
去年和今年连续两年负增长
"期待明年递延需求释放"

“从未连续3年出现负增长。”

证券界分析认为，受油价持续高企等因素影响、连续两年景气低迷的旅游行业，可能随着年底临近而触“底”回升。理由是，过去20年间，除新冠疫情全球大流行时期外，旅游行业从未连续3年出现负增长。

韩亚证券研究员Lee Gihun在近日发布的旅游行业分析报告《为何应在年底考虑行业底部》中表示：“跟团游并非负增长行业，而是低增长行业。考虑到该行业必然会出现延后释放的需求这一特性，2027年复苏的可能性较高。”

韩联社供图

以代表性旅游股Hana Tour为例，预计今年跟团游送客人数为204万人，同比减少2%，继2025年之后连续两年出现负增长。这是由于2024年底的政治事件和航空事故，以及今年的战争和高油价持续压制旅游业景气。预计第三季度营收和营业利润分别为1085亿韩元和40亿韩元，均将低于市场一致预期。

Lee Gihun表示：“虽然有中秋假期，但假期不长，对提振需求的作用有限。从地区来看，预计日本和中国业务略有增长，但东南亚及长途线路均表现低迷。”他将Hana Tour的目标价较此前下调9%，至4.8万韩元。

Modetour预计也将表现低迷。韩亚证券预计，该公司第三季度跟团游送客人数为14万人，同比减少18%，营业亏损将达25亿韩元；今年全年也难免转为亏损。Lee Gihun表示：“虽然以日本和中国为主的业务保持高速增长，但包括东南亚在内的其他地区受高额燃油附加费影响，降幅约为50%，表现低迷。”他预计：“第四季度每月送客人数仍有望恢复至6万人左右，但很可能继续亏损。”

不过，韩亚证券指出，即使高油价和高物价导致旅行社跟团游客户减少，仍应关注“延后释放的需求”。旅游行业通常具有这样的特点：当经济复苏，或推高成本负担的因素消失后，此前推迟的旅游需求会逐步释放。该证券公司认为，尤其当油价回归战前水平时，形势可能出现显著变化。

韩联社供图

Lee Gihun表示：“韩元快速升值带来的利好正被高油价及高额燃油附加费抵消。如果油价问题恢复正常，就有望迎来大量延后释放的需求。”他指出：“如果油价回归战前水平，再叠加韩元升值，将对需求产生相当积极的影响。” 他提到，虽然因下调业绩预期而降低了Hana Tour的目标价，但“过去20年间从未连续3年出现负增长”。此外，对于今年预计将转为营业亏损的Modetour，他预计，如果拖累跟团游业务的因素缓解，明年每月送客人数恢复至7万人左右，营业利润将大幅反弹至150亿韩元左右。

他还指出，Hana Tour和Modetour的股价已在很大程度上反映了行业低迷的状况。今年，Hana Tour、Modetour、Trip.com、Tripadvisor、Booking Holdings、Expedia、爱彼迎等主要旅游股的股价平均回报率为-23%。截至目标价下调前一天，即9月30日，Hana Tour股价为3.005万韩元。与新的目标价4.8万韩元相比，意味着仍有59%的上涨空间。同日，Modetour股价为8210韩元，其目标价维持此前的1.1万韩元不变。