有些股票能扛住“高利率”……券商关注这一行业[周末理财]

by Jang Hyowon

Published 05 Oct.2026 10:44(KST)

"即使油价企稳，财政赤字与公司债仍将限制长期利率下降"
美国10年期国债收益率处于5%区间，半导体等行业业绩仍受期待

在高利率、高油价以及人工智能投资步伐可能放缓的担忧同时浮现之际，韩国股市各行业的业绩分化预计将全面展开。有分析指出，即使市场利率维持高位，利润和营收预期同步上调的行业仍有望保持相对稳健的走势。元大证券认为，有必要关注以半导体为代表、业绩得到验证的行业。

据元大证券统计，9月25日至10月1日，韩国综指下跌1.6%，韩国创业板指数则上涨5.9%。尽管美国10年期国债收益率超过5%带来压力，美光的强劲业绩和韩国半导体出口的良好表现仍为股市提供了下行支撑。在韩国创业板市场，外资和机构资金主要流入半导体材料、零部件、设备及信息技术硬件领域。

元大证券研究员Lee Jaewon分析称：“10月进入第三季度财报季，相较于高利率本身，能否创造足以承受高利率的利润，将成为决定各行业表现的关键。”

问题在于，利率可能难以在短期内迅速下降。近期长期利率的上升已难以仅用国际油价解释。除Trump政府减税政策导致的财政赤字和国债供给扩大外，人工智能企业发行公司债也成为推动长期利率上升的重要因素。这意味着，即使油价趋于稳定，政府和私人部门的债券供给仍可能限制利率下降。

元大证券估算，美国2025年通过的财政法案《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act）将使2025~2034年的联邦累计赤字额外增加约4.2万亿美元。此外，达拉斯联邦储备银行预计，2026年人工智能相关公司债发行额约为3000亿美元。元大证券将其折算为相当于发行约3600亿美元美国10年期国债所带来的债券市场压力。

不过，分析认为，无须将高利率和高油价长期持续作为基准情景。彭博对美国消费者物价的市场一致预期显示，通胀率将从2026年下半年的3.5%左右降至2027年的2%区间。美国和伊朗也自9月下旬起重启谈判渠道，就重新开放霍尔木兹海峡与解除封锁的实施顺序等问题展开讨论。

从业绩来看，半导体行业的盈利能力再次得到验证。美光近期公布的业绩和下一季度业绩指引均超出市场预期。尤其是，美光预计2027~2028年的存储芯片供需将比2026年更加紧张，并表示2027年超过75%的产量已通过长期合同等方式分配完毕。部分长期供货合同将延续至2031年。

支持韩国半导体行业景气度的指标也接连出现。元大证券将图形处理器租赁价格、存储芯片现货价格、存储芯片价格预期以及9月半导体出口等，列为体现半导体行业盈利能力的依据。该机构尤其关注到，尽管面临较高的基数，9月半导体出口仍保持大幅增长。

Lee Jaewon表示：“有必要重点关注近一个月内，未来12个月预期每股收益和每股营收均获上调的行业。”他进一步指出：“在高利率、高油价环境下，应增配盈利和投资得到验证的行业。”

在韩国创业板市场，半导体材料、零部件、设备及信息技术硬件板块正引领上涨。韩国创业板指数继8月上涨29.4%后，9月又上涨2.6%。不过，元大证券分析认为，近期反弹并非源于创业板整体盈利改善，而更多是因为资金过度集中于三星电子和SK海力士的局面有所缓解，以及此前超跌个股出现反弹。韩国创业板未来12个月预期每股收益也已连续一年基本停滞。

因此，分析认为，韩国创业板市场同样需要采取选择性投资策略，重点关注有业绩支撑的半导体材料、零部件、设备及信息技术硬件板块。另一方面，对于可能受到韩元升值影响的出口股，以及因个人投资者重返股市延迟、成交额减少而承压的证券股，则需要关注其业绩预期的变化。